投资评级 - 维持"增持"评级 [4][9] 核心观点 - 公司BG双端业务稳步推进 B端业务市场拓展效果显著 G端深度参与金税四期建设 [1][2][3] - AI技术构建护城河 通过"犀友"人工智能平台和超200亿财税数据积累构建垂直场景应用优势 [3] - 预计2025-2027年营收将达23.11亿元、28.01亿元、34.62亿元 归母净利润2.77亿元、4.27亿元、5.61亿元 [4][9] 财务表现 - 2025 H1实现营收9.22亿元 同比增长13.25% 归母净利润0.71亿元 同比减少19.52% [1] - 预计2025年营收增长率18.8% 2026年21.2% 2027年23.6% [1][10] - 预计归母净利润增长率2025年146.4% 2026年54.0% 2027年31.3% [1][10] - ROE预计从2024年4.5%提升至2027年16.0% [1][10] B端业务发展 - 平台活跃企业用户1180万户 较年初增长10.28% 付费企业用户778万户 较年初增长10.04% [2] - 数智财税业务实现营业收入62112.63万元 较上年同期增长11.95% [2] - 受益于企业数量增长(2024年6122.6万户 同比增长5.1%)和财税AIBM生态服务行业快速发展(预计2028年市场规模3907.3亿元 年复合增长率74.9%) [2] G端业务进展 - 数字政务业务实现营业收入30009.46万元 较上年同期增长16.60% [3] - 深度参与金税四期建设 提供数据精算与分析驱动的数智化高价值服务 [3] - 积极开展财税垂域大模型建设 储备信创化业务改造竞争优势 [3] 技术优势 - 打造"犀友"人工智能平台 构建税务垂域大模型 [3] - 拥有"大模型矩阵+硬件矩阵"以及超200亿财税数据的深度积累与政策理解能力 [3] - 通过智能办公智能体覆盖不同层级税务局及政府机关应用场景 实现垂直行业流程智能化 [3] 估值指标 - 当前股价59.10元 总市值24014.99百万元 [5] - 预计2025年PE 86.7倍 2026年56.3倍 2027年42.9倍 [1][10] - 预计2025年PB 8.9倍 2026年7.9倍 2027年6.9倍 [1][10]