投资评级 - 维持"买入"评级 公司逆变器产品类型布局全面 海外渠道持续拓展 成本与供应链管理能力提升 储能电池包放量带来协同作用 看好光储细分领域竞争力持续进步 [4] 核心财务预测 - 预计2025年营业收入13522百万元(同比增长20.7%) 2026年15969百万元(增长18.1%) 2027年18444百万元(增长15.5%) [1][4] - 预计2025年归母净利润3436百万元(同比增长16.1%) 2026年3915百万元(增长13.9%) 2027年4511百万元(增长15.2%) [1][4] - 2025-2027年EPS预测分别为3.80元、4.33元、4.99元 对应PE倍数15.8X、13.9X、12X [1][4] - ROE保持较高水平 预计2025年30.6% 2026年29.5% 2027年28.6% [1] 业务表现分析 - 2025H1实现营业收入5535百万元(同比增长16.58%) 归母净利润1522百万元(增长23.18%) [1] - 逆变器业务25H1出货76.38万台 其中储能/微逆/组串分别出货32/14/31万台 贡献收入2644百万元(同比增长13.9%) 综合毛利率47.83%(提升0.82个百分点) [2] - 25Q2逆变器出货39.49万台(环比增长7%) 储能逆变器出货约18.4万台(环比增长约40%) 尽管均价下降约0.1万元 但毛利率维持在50%以上高位 [2] - 储能电池包业务25H1贡献收入1422百万元(同比增长85.8%) 25Q2收入约740百万元(同比增长56.01% 环比增长9.4%) 毛利率维持35%水平 [3] - 传统家电业务出现波动 25H1热交换器/除湿机板块贡献营收868/408百万元(同比分别下降17.83%/10.3%) 毛利率12.6%/36.05% [3] 市场与股价表现 - 公司属于电力设备及新能源行业 总市值54764.33百万元 总股本904.45百万股 [5] - 当前股价60.55元(2025年8月27日收盘价) 近3月日均成交额775.87百万元 [5]