行业与公司 * 行业：中国可再生能源行业，特别是太阳能光伏和储能系统（ESS）领域 [1] * 公司：重点提及两家中国逆变器及储能系统公司——阳光电源（Sungrow Power Supply）和德业股份（Ningbo Deye Technology） [1][14][16] 核心观点与论据 1. 2025年中国光伏产品出口呈现“量增价减”的分化格局 * 光伏组件出口额同比下降15.3%至236.98亿美元，但出口量同比增长13.7%至268.3吉瓦 [1][2] * 2025年12月单月，组件出口额同比增长6.5%至18.25亿美元，出口量同比增长26.6%至21.0吉瓦，推测与2026年4月1日起取消/降低组件出口增值税退税有关，导致企业提前抢出口 [1][2] 2. 中国逆变器出口在2025年保持强劲增长，储能需求是主要驱动力 * 逆变器出口额同比增长9.3%至90.42亿美元 [1] * 2025年12月单月，逆变器出口额同比增长26.1%至8.39亿美元，主要受欧洲、非洲和大洋洲的强劲需求推动 [1][4] * 分区域看，12月增长主要来自：欧洲（+36.5% 至 3.06亿美元），受乌克兰电力短缺及东欧国家对户用储能项目的补贴支持推动；非洲（+97.8% 至 1.00亿美元），增长主要来自埃及、南非和尼日利亚；大洋洲（+149.3% 至 0.62亿美元），受澳大利亚户用储能项目补贴政策推动 [4][6] * 分省份看，12月阳光电源所在的安徽省逆变器出口额同比增长6.8%至0.89亿美元；德业股份所在的浙江省出口额同比大幅增长63.0%至1.97亿美元，可能受欧洲户用储能系统需求推动 [1][6] 3. 国内光伏产业链生产与装机数据 * 2025年1-11月，中国光伏装机量同比增长33.2%至274.9吉瓦，但11月单月装机量同比下降11.9%至22.0吉瓦 [3] * 根据SMM数据，2025年1-12月，中国组件产量同比下降1.2%至563.2吉瓦，其中12月单月产量同比下降13.8%，环比下降17.5%至38.7吉瓦 [3] * 行业机构预计，受季节性因素影响，2026年1月组件产量将进一步同比下降14.8%，环比下降16.1%至32.5吉瓦 [3] 4. 投资偏好与公司估值 * 在太阳能板块中，更偏好逆变器公司，特别是受益于储能需求增长的阳光电源和德业股份 [1] * **德业股份**：目标价102.0元/股，基于DCF估值（永续增长率3.0%，WACC 8.4%），对应2026年预期市盈率22.2倍，市净率6.9倍 [14] * **阳光电源**：目标价240.00元/股，基于DCF估值（永续增长率4%，WACC 7.0%），对应2026年预期市盈率25.5倍，市净率7.7倍 [16] 5. 潜在风险提示 * **德业股份下行风险**：新兴市场户用及工商业储能需求不及预期；逆变器同行价格竞争超预期加剧；海外市场对中国逆变器产品的贸易关税高于预期 [15] * **阳光电源下行风险**：光伏装机增速慢于预期，影响其光伏逆变器和EPC业务增长；中国及海外市场储能系统需求不及预期；海外贸易紧张局势加剧，影响公司产品出口 [17] 其他重要信息 * 报告预测，在2026年4月1日出口增值税退税取消/降低之前，中国光伏组件和储能电池的出口将在2026年第一季度加速 [1] * 2025年全年光伏组件出口量的增长，部分被更多直接出口到中国境外组件工厂组装的太阳能电池所抵消 [2] * 2025年12月组件出口的增量需求主要来自：欧洲国家（同比增长45.2%至7.9吉瓦），增量主要来自意大利、荷兰和波兰；除中国外的亚洲地区（同比增长20.8%至7.6吉瓦），主要来自阿联酋、韩国和菲律宾；非洲（同比增长47.5%至2.0吉瓦） [2] * 报告来源为花旗研究（Citi Research），作者为Pierre Lau和Air Ma [5] * 披露信息显示，花旗全球市场公司或其关联公司在过去12个月内曾向阳光电源提供非投行服务，并与其存在非投行、证券相关及非证券相关的客户关系 [24][25]

证券代码：605117 证券简称：德业股份 公告编号：2026-008 宁波德业科技股份有限公司 与私募基金合作投资事项进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 投资标的名称 宁波德泰业兴创业投资合伙企业（有限合伙） 投资金额（万元） 8,600 投资进展阶段 完成 终止 交易要素变更 进展 特别风险提示（如有请勾选） 募集失败 未能完成备案登记 提前终止 发生重大变更 □其他： 一、合作投资基本概述情况 为推动公司持续发展，充分利用专业机构的经验和资源，拓宽公司产业布局 和战略视野，宁波德业科技股份有限公司（以下简称"公司"）与宁波曦晨私募 基金管理有限公司、戴志勇和傅凌儿共同出资设立宁波德泰业兴创业投资合伙企 业（有限合伙）。投资基金认缴出资总额为 11,000 万元，公司作为有限合伙人 以自有资金认缴出资人民币 8,600 万元，出资占比 78.18%。具体内容详见公司 2026 年 1 月 21 日披露于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的《宁波德业 科技股份有限公司与私 ...

公司投资动态 - 宁波德业科技股份有限公司于1月20日发布公告，宣布与私募基金合作投资事宜 [1] - 公司与宁波曦晨私募基金管理有限公司签署合伙协议，共同出资设立宁波德泰业兴创业投资合伙企业 [1] - 投资基金认缴出资总额为1.1亿元人民币，公司作为有限合伙人以自有资金认缴出资8600万元人民币，出资占比78.18% [1] 基金设立与投资方向 - 该基金主要用于投资机器人产业链、人工智能、半导体、新材料、新能源等智能科技产业领域的项目 [1] - 本次交易不构成关联交易和重大资产重组，无需经过董事会和股东大会审议 [1] - 投资基金尚未完成工商注册登记，尚需完成中国证券投资基金业协会备案程序，实施过程存在不确定性 [1]

证券日报网讯 1月20日，德业股份发布公告称，公司之全资子公司宁波德业储能科技有限公司（简 称"德业储能"）与西安弗迪电池有限公司（简称"弗迪电池"）签署《采购协议》。应弗迪电池要求，由 公司为上述《采购协议》提供履约担保。公司于2026年1月20日为德业储能出具《担保函》，为德业储 能提供最高额不超过人民币2亿元的履约担保，本次担保为连带责任保证，且在公司董事会和2024年年 度股东大会审议通过的担保额度范围内，无需再次提交公司董事会、股东大会审议。 （文章来源：证券日报） ...

公司战略与投资 - 德业股份与宁波曦晨私募基金管理有限公司共同出资设立宁波德泰业兴创业投资合伙企业 [1] - 公司作为有限合伙人以自有资金认缴出资8600万元人民币，占基金出资比例的78.18% [1] - 本次交易不构成关联交易和重大资产重组，无需经过董事会及股东大会审议 [1] 基金投资方向 - 该基金将主要用于投资机器人产业链、人工智能、半导体、新材料、新能源等智能科技产业领域的项目 [1]

格隆汇1月20日丨德业股份(605117.SH)公布，为推动公司持续发展，充分利用专业机构的经验和资源， 拓宽公司产业布局和战略视野，公司于2026年1月20日与宁波曦晨私募基金管理有限公司签署了《宁波 德泰业兴创业投资合伙企业（有限合伙）合伙协议》，共同出资设立宁波德泰业兴创业投资合伙企业 （有限合伙）（暂定名，最终以实际注册登记为准）。基金主要用于投资机器人产业链、人工智能、半 导体、新材料、新能源等智能科技产业领域的项目。投资基金认缴出资总额为11,000万元，公司作为有 限合伙人以自有资金认缴出资人民币8,600万元，出资占比78.18%。 ...

公司战略与投资布局 - 公司为拓宽产业布局和战略视野 与专业机构共同出资设立创业投资合伙企业[1] - 投资基金认缴出资总额为1.1亿元人民币 公司作为有限合伙人以自有资金认缴出资8600万元人民币 出资占比78.18%[1] - 基金将主要用于投资机器人产业链 人工智能 半导体 新材料 新能源等智能科技产业领域的项目[1] 交易与合作细节 - 公司于2026年1月20日与宁波曦晨私募基金管理有限公司签署了合伙协议[1] - 共同设立的合伙企业暂定名为宁波德泰业兴创业投资合伙企业（有限合伙）[1]

证券代码：605117 证券简称：德业股份 公告编号：2026-006 关于为控股子公司提供担保的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 担保对象及基本情况 | | | 担保余额（不含本 次担保金额） | | 额度内 | 反担保 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 被担保人名称 宁波德业储能科技 股份有限公司 | 本次担保金额 万元 20,000 | 实际为其提供的 0 | 万元 | 是否在前期预计 是 | 本次担保是否有 否 | 累计担保情况 公司于 2025 年 4 月 28 日召开第三届董事会第十四次会议和第三届监事会第 十二次会议全体董事、监事审议通过了《关于 2025 年度公司及子公司向银行申 请综合授信额度及对外担保额度的议案》，公司及子公司拟向银行申请办理综合 授信等各类融资业务提供总余额不超过 200 亿人民币的担保额度（含前期已办理 但尚未到期的担保余额），额度有效期自股东大会审议通过之日起 12 个月内。综 合授信主要用于办理发放 ...

证券代码：605117 证券简称：德业股份 公告编号：2026-007 宁波德业科技股份有限公司与私募基金合作投 资公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 与私募基金合作投资的基本情况:宁波德泰业兴创业投资合伙企业（有限 合伙）（以下简称"投资基金"或"合伙企业"，暂定名，最终以实际注册 登记为准）, 投资基金认缴出资总额为 11,000 万元，宁波德业科技股份有 限公司（以下简称"公司"）作为有限合伙人以自有资金认缴出资人民币 8,600 万元，出资占比 78.18%。 本次交易无需经过董事会审议，未达到股东会审议标准 其它需要提醒投资者重点关注的风险事项 投资基金尚未完成工商注册登记，尚需完成中国证券投资基金业协会备案程 序，实施过程尚存在不确定性。本基金在运营过程中将受宏观经济、行业周期、 市场变化、投资标的等多种因素影响，可能存在投资项目不能实现预期收益的风 险。敬请投资者注意投资风险。 一、合作情况概述 （一）合作的基本概况 本次交易不构成关联交易 本次交易未构成重大资产重组 交易实施尚 ...

德业股份公告，为推动公司持续发展，公司与宁波曦晨私募基金管理有限公司签署了合伙协议，共同出 资设立宁波德泰业兴创业投资合伙企业（有限合伙）。投资基金认缴出资总额为1.1亿元，公司作为有 限合伙人以自有资金认缴出资人民币8600万元，出资占比78.18%。基金主要用于投资机器人产业链、 人工智能、半导体、新材料、新能源等智能科技产业领域的项目。 ...