格隆汇10月17日丨德业股份(605117.SH)在互动平台表示，公司暂无固态电池相关产品的研发。 ...

10月17日，德业股份跌5.01%，截至发稿，报71.34元/股，成交9.61亿元，换手率1.46%，总市值647.60 亿元。 资料显示，宁波德业科技股份有限公司位于浙江省宁波市北仑区大碶甬江南路26号，成立日期2000年8 月4日，上市日期2021年4月20日，公司主营业务涉及从事蒸发器、冷凝器和变频控制芯片等部件以及除 湿机和空气源热泵热风机等环境电器产品的研发、生产和销售。主营业务收入构成为：逆变器 47.77%，储能电池包25.69%，热交换器15.68%，除湿机7.36%，其他3.16%，其他(补充)0.34%。 安信消费医药股票A（000974）基金经理为陈嵩昆、徐衍鹏。 截至发稿，陈嵩昆累计任职时间4年139天，现任基金资产总规模2.09亿元，任职期间最佳基金回报 33.24%， 任职期间最差基金回报-32.57%。 徐衍鹏累计任职时间3年34天，现任基金资产总规模2.29亿元，任职期间最佳基金回报33.24%， 任职期 间最差基金回报7.26%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述 ...

截至2025年10月17日 11:17，中证光伏产业指数(931151)下跌4.33%。成分股方面，阳光电源(300274)领 跌8.10%，科士达(002518)下跌7.84%，阿特斯(688472)下跌7.49%，固德威(688390)下跌6.55%，迈为股 份(300751)下跌6.31%。光伏ETF基金(516180)下跌4.53%，最新报价0.76元。拉长时间看，截至2025年 10月16日，光伏ETF基金近2周累计上涨1.27%。 行业或进入"反内卷"密集催化期，10月重点关注：（1）四中全会将于10月20-23日召开，会议将审 议"十五五"规划建议。多家券商宏观团队预测，"反内卷"或成为"十五五"重要内容，关注可能的政策表 态。（2）临近10月中下旬，上市公司三季报将迎来密集披露。7月"反内卷"加码以来，产业链价格均有 明显上涨，特别是硅料环节，相关公司三季度业绩或有明显改善。（3）产能兼并重组进展，及产业链 价格变化。 震荡市下光伏低估值优势凸显。中证光伏产业指数估值和股价位置不高，震荡市环境下低估值优势将凸 显，短期政策催化密集，或带来上涨机会。中期维度，行业"反内卷"持续稳步推进，景气触底 ...

涉及的行业与公司 * 行业为中国储能行业[1] * 涉及的公司包括阳光电源、德业股份、东方电气和金开新能[1][2] 核心观点与论据：储能市场需求强劲 * 2025年9月中国储能市场招标规模达11.7GW/33.3GWh，同比分别增长57.5%和103.7%[1] * 需求高度集中，新疆和内蒙古两省的招标量占当月总量近一半[1] * 按项目类型划分，EPC总承包（含设备）采购容量为22.3GWh，同比增长260.8%，占总容量的67%；储能系统采购容量为11GWh，同比增长8.2%，占33%[2] * 独立储能项目占本月采购量的80%以上，其中包含五个单体规模超过2GWh的大型项目，均位于内蒙古和新疆[2] * 新能源配储项目占总量的7.5%，五个项目均位于甘肃[2] * 储能系统采购订单为2GWh，占总量的6%，来自金开新能和东方电气的两个项目[2] 核心观点与论据：储能市场价格上涨 * 9月份2小时锂离子储能系统月均价格环比上涨31%至0.641元/Wh，回升至6月平均水平；4小时系统均价环比上涨9%至0.464元/Wh[3] * 价格区间显示，2小时储能系统价格在0.456-1.008元/Wh之间，4小时系统价格在0.412-0.500元/Wh之间[3] * 价格上涨部分归因于样本中包含大量价格相对较高的工商业储能柜和电网侧组串式系统，也可能反映了电池单位成本的增加向终端用户的传导[3][6] * EPC价格相对稳定，2小时储能EPC均价为1.051元/Wh，环比下降1.0%；4小时储能EPC均价为0.929元/Wh，环比上涨2.8%[3] * 2025年以来2小时储能系统均价呈波动下行趋势，9月因样本结构原因回升至6月水平[6] 公司特定信息 * 报告对阳光电源和德业股份给予买入评级[1] * 东方电气目标价20港元，基于2025年预期市净率1.25倍，较其两年历史平均市净率0.69倍有约80%的溢价，预期其在火电、核电和水电设备领域将有更高收入和利润率改善[13] * 德业股份目标价78.20元，基于DCF模型，假设永续增长率3.0%和WACC为8.5%，对应2026年预期市盈率16.0倍和市净率5.1倍[15] * 阳光电源目标价160.00元，基于DCF模型，假设永续增长率4%和WACC为8.2%，对应2026年预期市盈率18.8倍和市净率5.3倍[17] 风险提示 * 东方电气主要风险包括钢材价格上涨挤压固定价格订单的利润、产品售价下降以及新订单疲弱[14] * 德业股份主要风险包括新兴市场户用和工商业储能需求不及预期、逆变器行业价格竞争加剧以及海外市场对中国逆变器产品加征更高关税[16] * 阳光电源主要风险包括光伏装机增速放缓影响其逆变器和EPC业务、国内外储能系统需求不及预期以及海外贸易紧张局势加剧影响产品出口[18]

储能电池概念股市场表现 - 储能电池概念股早盘走高，阳光电源股价上涨超过7%，亿纬锂能股价上涨超过4%，德业股份和英维克股价均上涨超过3% [1] - 受相关股票盘面影响，储能电池ETF上涨约2% [1] 储能行业发展驱动因素 - 自年初"136号文"发布后，储能行业迎来重要发展拐点 [2] - 新能源全面入市交易导致电价下降，使得储能的必要性显著提升 [2] - 在容量电价、峰谷套利等新盈利模式下，储能项目盈利能力大幅改善 [2] - 行业需求迎来高速增长期 [2] - 河北省储能项目规划的出台进一步强化了行业有望于明年上行的预期 [2]

纪要涉及的行业与公司 * 行业：户用储能（户储）与工商业储能（工商储）行业 [1] * 公司：提及的电池供应商包括宁德时代、亿纬锂能 [4] 提及的储能系统及逆变器公司包括艾罗、德业、固德威、思格、锦浪、华宝新能 [3][5][17][19] 核心观点与论据 市场增长前景与驱动力 * 全球户用储能未来3-5年复合增速预计为20%-30% [1][2] 工商储能在海外市场基数低，将呈现指数性增长，估值潜力高于户用储能 [1][2] * 欧洲户用储能需求由经济性驱动，当前电价和补贴回归正常，利率下降，预计明年增速10%左右 [1][7][9] 2022年欧洲市场爆发由天然气价格上涨、电价高企及政策补贴共同推动 [8] * 新兴市场户用储能需求由停电驱动，去年巴基斯坦和乌克兰是热点 [6][10] 明年潜力区域包括中东、东南亚、中亚，印尼可能爆发式增长，越南、缅甸、菲律宾及尼日利亚、加纳等也有较高增速预期，整体新兴市场需求增速预计15%-20% [1][12] * 澳大利亚今年实施户储补贴，截至9月6日新增装机达900兆瓦时，超去年全年，当前渗透率不足5%，预计未来保持40%左右增速 [11][16] 技术与产品趋势 * 工商储能技术趋势为多端口适配（发电机、市电、光伏等）和单机功率提升至400-500千瓦等级 [3][4] 因频繁充放电（年循环约700次）对电池寿命要求高，倾向选择宁德时代、亿纬锂能等品牌电池 [4] * 户用储能与阳台光伏业务边界模糊，竞争集中在渠道和品牌建设 [1][5] 新兴市场产品偏向高性价比低压产品，欧洲市场更注重品牌和品质 [3][14] 市场竞争与盈利性 * 海外户储市场盈利性高，主要原因包括脉冲式需求、品牌重视和产品迭代带来的成本下降，恶性竞争影响小 [3][13] 欧洲市场处于平稳状态 [13] * 新兴市场以德业为主导，其毛利率达35%-45%，其他友商为30%-35%，毛利率差异使得其他友商难以通过极致降价抢占份额 [14] * 工商业储能海外市场增长明显，欧洲协会预计今年新增规模约3.6吉瓦时，增速高 [3][17] 德国强制动态电价将促进工商储发展 [17] 全球工商业光伏配套存量预测显示，从明年到2030年的复合增速预计超过25% [18] 其他重要内容 * 户储板块投资能见度相对较低，依赖月度厂商排产、出货及逆变器出口数据 [15] 需关注全球不同市场底层驱动因素的可持续性和渗透率情况 [15][16] * 在工商储领域，艾罗、德业、固德威等公司已明显起量并具优势，锦浪因专注PCS无自有电池包，业绩增量可能相对较弱 [17][19]

行业基本面与前景 - 光伏产业链价格和盈利底部明确 [1] - “反内卷”推进以来参与主体持续扩大且产品价格修复效果显著 [1] - 行业有望通过顶层支持、市场化淘汰和技术迭代结合的方式实现供给侧改善 [1] - 预计后续关于产能、产品质量等相关的政策组合拳将陆续落地以驱动产业链景气度持续修复 [1] 指数及ETF表现 - 截至2025年10月13日14:16，中证光伏产业指数下跌2.17% [1] - 成分股涨跌互现，石英股份领涨5.12%，横店东磁上涨3.88%，上能电气上涨1.30% [1] - 捷佳伟创领跌6.25%，阿特斯下跌5.67%，罗博特科下跌4.95% [1] - 光伏ETF基金下跌1.94%，最新报价0.76元 [1] - 截至2025年10月10日，光伏ETF基金近2周累计上涨1.71% [1] 指数构成与权重 - 中证光伏产业指数从主营业务涉及光伏产业链上中下游的上市公司中选取不超过50只最具代表性的证券作为样本 [1] - 截至2025年9月30日，指数前十大权重股合计占比58.02% [2] - 前十大权重股包括阳光电源、隆基绿能、特变电工、TCL科技、通威股份、正泰电器、晶盛机电、德业股份、TCL中环、捷佳伟创 [2]

个股市场表现 - 阳光电源股价下跌超过5% [1] - 正泰电器和德业股份股价下跌超过4% [1] - 隆基绿能、TCL科技和特变电工等公司股价下跌超过3% [1] 行业ETF市场表现 - 光伏龙头ETF(159609)下跌4.03%至0.524元 [2] - 光伏龙头ETF(516290)下跌3.94%至0.561元 [2] - 光伏ETF(159857)下跌3.89%至0.765元 [2] - 光伏相关ETF整体下跌超过3% [1] 光伏行业基本面 - 2024年全球光伏产业规模为2730.8亿美元，同比下降20.5% [2] - 2024年全球新增光伏装机规模451.9GW，同比增长30.8% [2] - 中国新增装机规模达277.6GW，占全球新增装机比重最大 [2] - 行业主要环节产能及产量呈显著增长态势，但产品单价下降 [2] 光伏行业前景 - 能源需求持续增加，光伏制造端成本逐步下降 [2] - 新技术不断突破，光伏电池及组件转换效率将持续提升 [2] - 行业集中度将不断升高，中国光伏产业高质量发展步伐加快 [2]

公司概况与核心业务 * 公司为德业股份，核心业务为户用储能和工商业储能，同时涉足家电领域如除湿机[7] * 公司预计三季度营收在9-10亿元之间，环比增长，但同比去年三季度因高基数面临压力[2][5] * 四季度受国庆假期影响，10月排产环比持平或略降，11月预计提升，12月或因季节性因素进入淡季，整体四季度环比三季度可能持平或略降[2][5] 财务与市值预期 * 2025年公司利润最保守估计为33亿元，并有望冲击35亿元，2026年利润预期达40亿元以上，有望接近45亿元，增速预计在20%左右[2][6][16] * 若2026年利润达到预期，公司市值有望达到800亿元以上[16] * 公司近期股价上涨源于储能行业市场环境强势，估值从2026年低于15倍迅速修复至接近20倍，以及工商储业务、印尼市场布局等进展提供了中期成长预期[4] 核心竞争优势 * **产品力**：在低压户储领域领先，产品迭代快，提供定制化解决方案，功率段覆盖全面，高压户储产品在病理网切换时间上保持领先[2][12][13] * **渠道优势**：采取差异化策略，通过独家代理商、贴牌业务及展会等方式快速进入市场[13] * **成本控制**：凭借钣金件制造经验和高零部件自制率实现显著成本优势，毛利率水平领先同行，通过标准化流程实现规模效应，使每代产品成本持续下降[2][13][14] * **费用控制**：费用率基本维持在10%左右甚至以内，净利润率水平较高[14] 市场布局与表现 * **新兴市场主导**：以高性价比和新兴市场为主导，在东南亚市场市占率超40%，个别国家达50%-60%，在非洲、南非、巴基斯坦等地也拥有较高市占率[2][7] * **欧洲市场**：主要集中于东欧国家如罗马尼亚、保加利亚及乌克兰，这些地区对低压户用储能需求更高，西欧市场也有所布局并取得一定份额，工商储在东欧和西欧均显示增量提升趋势[10] * **新兴市场增长**：非洲单月出货量已达1万台以上，同比增速达两三倍，东南亚如越南、菲律宾、泰国等地出口数据良好，印尼未来32吉瓦分布式光伏项目潜力巨大[2][8][9] 行业前景与动态 * **全球户储市场**：市场空间广阔，整体渗透率仍处于低水平，预计年增速可保持在20%左右，新兴市场如非洲、拉美、中东及东南亚增速更高[8][11] * **库存缓解**：户储行业库存已显著缓解，电芯供不应求现象明显，真实需求将更直接地反映到订单中，对未来出货量产生积极影响[3][15] * **工商业储能**：系统带电量和功率远高于户用储能，单位毛利和净利更高，公司目前月均出货1万套工商储产品，未来几年增长潜力巨大[2][19] * **国内工商储**：去年（2024年）国内工商业储能装机规模达8至10吉瓦时，今年（2025年）预计提升50%左右，达到13至15吉瓦时[17] * **海外工商储**：系统价格下降使回报率不足的市场进入经济性区间，欧洲和东南亚等国家提供补贴刺激了业态发展[18] 未来增长潜力与战略布局 * 公司第二增长曲线明确，即通过工商储产品实现高增长潜力[21] * 公司在IDC、SST固态变压器和AIDC等相关产品领域进行了布局，为长期业务打开新的天花板，对估值有提振作用[4][20][21] * 公司正在推动微网方案，包括光伏与储能结合，为未来几年提供可观增长潜力[9]

行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持）[3] 核心观点 - 锂电产业链2025年有望出现供需拐点，行业进入2-3年上行周期，未来两年业绩、估值均有提升可能性，属于中线布局较好板块[5] - 固态电池技术持续突破，中国科学院金属研究所开发的新型材料使复合正极能量密度提升达86%，中国科学院物理研究所的阴离子调控技术解决了全固态金属锂电池界面接触难题[11][12][13] - 9月储能采招规模达42.6GWh，2小时储能系统均价上涨31%至0.641元/Wh，新疆、内蒙古市场需求强劲，贡献近半数需求[5][17][19] - 欧洲新能源汽车市场表现强劲，9月欧洲9国新能源汽车销量31.1万辆，同环比+34%/+75%，渗透率达31.9%[14] - 国内海风建设节奏有序进行，预期迎来交付高峰期，2025年1-8月风电累计新增装机57.8GW，同比+72%[5][42] - 光伏产业链价格整体趋稳，但美国分布式光伏组件价格受政策驱动上涨3.7%至0.275美元/瓦，两部门治理价格无序竞争有望促进行业良性发展[30][31][33] 锂电板块总结 - 本周申万电池指数下跌5.76%，跑输沪深300指数5.24个百分点，核心标的受锂电池出口管制政策影响出现调整[8] - 中国对部分高端锂电池及相关材料、设备实施出口管制，措施于11月8日起正式实施，出口管制不等于禁止出口，企业仍可通过申请许可方式开展出口业务[10] - 欧洲9国9月新能源汽车销量31.1万辆，其中纯电动车型销量20.1万辆，插电式车型销量11.0万辆[14] - 国内车企9月新能源车交付量分化，蔚来交付3.48万辆（同比+64%），小鹏交付4.16万辆（同比+95%），理想交付3.40万辆（同比-37%）[18] 储能板块总结 - 9月国内储能市场完成11.7GW/33.3GWh储能系统和含设备的EPC总承包招标，另有1GWh电芯、8.3GWh直流侧和1.51GW PCS采招订单落地[17] - 2小时储能系统报价区间为0.456-1.008元/Wh，平均报价0.641元/Wh，环比上涨31%；4小时系统均价0.464元/Wh，环比上涨8%[19] - 黑龙江"136号文"竞价方案要求风光分别竞价，执行期限12年；青海"136号文"正式稿对存量无补贴项目执行期6年，电价0.2277-0.3127元/kWh[20][21][22] 电网设备板块总结 - 《能源规划管理办法》印发，有效期5年，明确能源规划包括全国综合能源规划、分领域能源规划、区域能源规划和省级能源规划等[23][24] - 山东绿电直连方案支持四类项目开展，要求接入电压等级不超过220kV，项目新能源年自发自用电量占比不低于60%，上网电量占比不超过20%[25][26] 光伏板块总结 - 产业链价格总体稳定：多晶硅致密料均价51.05元/公斤，N型18X硅片价格1.35元/片，TOPCon210电池片均价0.313元/W，TOPCon双玻182组件均价0.676元/W[27][28][30] - 美国分布式光伏组件价格环比上涨3.7%至0.275美元/瓦，Mono PERC组件涨幅达10%，FEEC合规组件需求升温[31] - 美国追溯征收太阳能关税裁决暂缓，若最终生效可能使进口商面临高达540亿美元追溯关税[32] - 黑龙江光伏项目机制电价设置0.114-0.3元/kWh，江西竞价区间0.24-0.38元/kWh[34] 风电板块总结 - 国内海风项目进展顺利：广东湛江规划容量18.9GW，明阳智能预中标中海油600MW项目，投标单价3177元/kW[35][36][37][43] - 明阳智能宣布在苏格兰建设英国最大风电制造基地，总投资15亿英镑；大金重工制造的甲板运输船KING ONE号吉水，最大载重量40000吨[38] - 2025年至今陆上风电机组招标90.6GW，海上风电机组招标8.0GW；1-8月风电累计新增装机57.8GW，同比+72%[38][39][42] - 陆上风电机组含塔筒加权中标均价2081元/kW，不含塔筒1643元/kW；海上风电机组近期中标单价在2957-3448元/kW区间[43] 投资建议总结 - 锂电板块推荐宁德时代、亿纬锂能，材料关注湖南裕能、万润新能等，固态电池主题关注厦钨新能、宏工科技等[53] - 储能板块大储关注上能电气、阳光电源等，户储关注德业股份、艾罗能源等[53] - 电力设备板块特高压关注许继电气、平高电气等，出口标的关注海兴电力、三星医疗等[53] - 风电板块海缆龙头关注中天科技、东方电缆等，塔筒单桩龙头关注大金重工、海力风电等，整机龙头关注明阳智能、金风科技等[53]