报告行业投资评级 - 单边：中性；跨期：出口窗口期后 UR01 - 05 逢高反套；跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 近日受出口影响情绪减弱，厂家降价吸单，下游跟进谨慎，现货跌至前低成交有好转 [2] - 下游农需淡季，工业需求偏弱，下游对高价货源仍有抵触情绪 [2] - 尿素产量高位运行，上游库存同比仍偏高位，虽部分企业预计检修产量或小幅下降，但新增产能释放，未来尿素供需仍偏宽松 [2] - 煤制尿素利润尚可，成本端支撑一般 [2] - 8 月为出口窗口期，尿素出口持续进行，集港节奏加快，港口库存小幅提升 [2] - 印度 NFL 发布尿素进口招标，将提振国际尿素市场，后续需持续关注出口动态变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 2025 年 8 月 27 日，尿素主力收盘 1737 元/吨（+0）；河南小颗粒出厂价报价 1710 元/吨（0）；山东地区小颗粒报价 1700 元/吨（+0）；江苏地区小颗粒报价 1710 元/吨（+0）；小块无烟煤 750 元/吨（+0）；山东基差 - 37 元/吨（+0）；河南基差 - 27 元/吨（+0）；江苏基差 - 27 元/吨（+0） [1] 尿素产量 - 截至 2025 年 8 月 27 日，企业产能利用率 83.98%（0.08%），云天化、河南心连心、山西潞安预计检修，产量或小幅下降，后续关注山西固定床技改停车计划；随着新增产能释放，未来尿素供需仍偏宽松 [1][2] 尿素生产利润与开工率 - 2025 年 8 月 27 日，尿素生产利润 170 元/吨（+0），煤制尿素利润尚可，成本端支撑一般 [1][2] 尿素外盘价格与出口利润 - 2025 年 8 月 27 日，出口利润 1292 元/吨（+5），8 月为出口窗口期，尿素出口持续进行，集港节奏加快，港口库存小幅提升，印度 NFL 发布尿素进口招标，将提振国际尿素市场 [1][2] 尿素下游开工与订单 - 截至 2025 年 8 月 27 日，复合肥产能利用率 40.84%（-2.64%）；三聚氰胺产能利用率为 46.60%（-3.22%）；尿素企业预收订单天数 6.06 日（+0.00），下游农需淡季，工业需求偏弱 [1] 尿素库存与仓单 - 截至 2025 年 8 月 27 日，样本企业总库存量为 108.58 万吨（+6.19），港口样本库存量为 50.10 万吨（+3.70），上游库存同比仍偏高位 [1][2]