报告行业投资评级 - 中性 [3] 报告的核心观点 - 铅品种供需两淡格局难改，旺季需求无明显体现，精矿端在冶炼厂有检修计划预期下仍紧俏，TC价格持续走低，基本面无明显利好铅价因素，但宏观因素利好整体有色板块，使铅价下跌空间有限，预计价格在16,300元/吨至17,050元/吨间震荡 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-08-27，LME铅现货升水为-38.74美元/吨 [1] - SMM1铅锭现货价较前一交易日降25元/吨至16775元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为0.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日降25元/吨至16800元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日降25元/吨至16775元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日降25元/吨至16775元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日持平为-25元/吨，废电动车电池较前一交易日持平为10125元/吨，废白壳较前一交易日持平为10125元/吨，废黑壳较前一交易日持平为10450元/吨 [1] 期货方面 - 2025-08-27，沪铅主力合约开于16925元/吨，收于16890元/吨，较前一交易日降40元/吨，全天成交49426手，较前一交易日增4245手，持仓49915手，较前一交易日降931手，日内价格震荡，最高点16960元/吨，最低点16870元/吨 [1] - 夜盘沪铅主力合约开于16885元/吨，收于16875元/吨，较昨日午后收盘跌15元/吨 [1] 报价方面 - 河南地区持货商报价对SMM1铅均价贴水平水出厂，或对沪铅2510合约贴水120 - 80元/吨；湖南地区品牌铅冶炼厂报价对SMM1铅贴水30 - 0元/吨出厂，部分持货商报价对沪期铅2509合约贴水160元/吨；广东地区持货商报价对SMM1铅升水20元/吨出厂；云南地区持货商报价仍对SMM1铅贴水170 - 200元/吨，个别小厂贴水220 - 250元/吨报价出厂 [2] 库存方面 - 2025-08-27，SMM铅锭库存总量为6.8万吨，较上周同期降0.16万吨 [2] - 截止8月27日，LME铅库存为267475吨，较上一交易日降1500吨 [2] 策略 - 期权策略为卖出宽跨 [3]