报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本次转债市场调整原因包括固收+投资者降低含权资产配置、绝对收益投资者止盈、估值高位触发部分止盈指标 [1][7] - 认为转债市场超调概率大，择券空间回归 8 月中上旬水平，建议保持参与，向偏股类转债倾斜，中低价调整结构 [2][10][12] - 凸性策略在本轮调整中起到相对抗跌效果，持续推荐以凸性为基础的“进可攻，退可守”策略 [2][13] 根据相关目录分别总结 0827 市场复盘及调整成因分析 - 8 月 27 日转债市场明显调整，全日中证转债跌幅 2.82%，为 2025 年以来除 4 月 7 日外单日跌幅最大交易日，当日转债价格中位数跌 2.85pct 至 132.32 元，转债隐波中位数跌 5pct 至 37%，百元溢价率相对坚挺，仅较前一交易日调整 0.08pct，仍高于 31% [5] - 调整原因包括固收+投资者降低含权资产配置、绝对收益投资者止盈、估值高位触发部分止盈指标 [1][7] 市场超调概率大，或带来哪些机会 - 认为转债市场超调概率大，调整后择券空间回归 8 月中上旬水平，权益市场仍有期待且长期向好趋势未变，125 元、130 元以下转债择券窗口重新扩大，高 gamma 转债因子空间显著抬升，转债 ETF 申赎情况显示投资者对转债市场信心较充分 [2][10] - 策略上建议向偏股类转债倾斜，中低价调整结构；高价偏股转债关注不赎回的双低偏股转债；中低价转债若有配置刚需，关注兼具化债诉求和化债能力的标的 [2][12][13] - 凸性策略在 8 月 25 日至 27 日净值表现较中证转债指数持续超额，27 日当日超额 0.64pct 左右，持续推荐凸性为基础的策略 [2][13][14]