报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 本周棕榈油偏弱，市场传闻国内采购澳洲菜籽，成交能够弥补四季度菜籽到港不足；国内远月豆油出口增多，下游积极采购10 - 1月豆油基差，但需警惕储备豆子和中美之间的谈判；距离印度结束采购高峰期越来越近，棕榈油利多驱动更多体现在供应端，盘面涨幅可能有限，若累库超预期有下行压力 [4][6] 各主题总结 供应端 - 印尼方面，GAPKI6月报告显示棕榈油产量环比增加15.99%，6月降税使出口环比增加35.56%，6月生物柴油补贴费用下降，当月棕榈油消费量处于高位，8月底库存降至253万吨处于历史低位；7月降雨差，多数预估7月产量持平甚至略降，8月上调出口税，7月提前出口一些，7月底累库可能有限 [4] - 马来西亚方面，MPOA预估8月前20日马来西亚棕榈油产量增加3.03%，低于当月历史平均水平 [4] - 加拿大官方截至8月22日上调菜籽产量，加菜籽价格偏弱，缺乏中国采购需寻找其他出路 [24] 需求端 - 国内方面，上周10月船期棕榈油成交8条，9月船期2条，10月船期1条，11月船期5条；上周成交一条迪拜菜油；本周产地棕榈油报价走弱，对国内盘面进口亏损缩小，11月船期继续成交；国内油厂再度销售给印度豆油，主要集中在11 - 12月船期，预估11 - 12月平均每月出口5万吨左右；远月豆油基差成交再度较多 [5][39][132] - 印度方面，港口豆棕价差较前期高点回落，叠加采购南美棕榈油消息，采购马印棕榈油放缓 [5] 价格表现 - 截至2025年8月22日，周度法国菜籽涨幅最大，多数地方菜籽和大豆价格调整幅度小 [8] - 截至2025年8月25日，除马印棕榈油价格略跌，其他油脂价格上涨，南北美豆油涨幅明显 [13] - 周度马来西亚和印尼精炼棕榈油价差10美元/吨，前周0美元/吨，低于历史平均水平11.7美元/吨；阿根廷豆油和印尼毛棕榈油价差在 - 28.5美元/吨，前周 - 36美元/吨，低于历史均值127.9美元/吨 [23] - 截至8月22日，印度港口毛豆油和毛棕榈油价差30美元/吨，高于前周的15美元/吨；毛葵油和毛棕榈油价差115美元/吨，前周95美元/吨；精炼豆油和精炼棕榈油价差0美元/吨，前周 - 6美元/吨 [30] 生物柴油 - 周度加工盈亏平稳，补贴下降，掺混亏损转多；欧洲RME价格平稳，加工利润处于历史平均水平 [127][128] 现货基差 - 广东地区24°棕榈油现货基差再度走弱，江苏地区一级大豆油现货基差上调，广西三级菜油基差平稳 [136] 油脂月度平衡表 - 棕榈油方面，展示了2024年1月至2025年12月的期初库存、进口、总供应、需求、期末库存、库存变化、库消比和过剩量等数据 [155] - 菜油方面，呈现了2024年1月至2025年12月的期初库存、产量、进口菜籽压榨量、进口量、总供应、出口量、国内消费量、期末库存、库存变化、库存消费比等数据 [155] - 豆油方面，给出了2024年1月至2025年12月的期初库存、产量、进口、总供应、出口、高校（可能为“消费”误写）、总需求、期末库存、库存变化、库消比和过剩量等数据 [155]