投资评级 - 维持"强烈推荐"评级 [2] 核心观点 - 公司2025年上半年营业收入同比下降9.38%至412.92亿元，但归母净利润同比增长31.34%至43.68亿元，盈利水平显著提升 [3] - 利润增长主要源于燃料及动力成本下降和AI赋能带来的综合成本优化，毛利率同比提高6.27个百分点至25.2% [4] - 公司通过压缩低毛利率材料贸易业务（收入同比下降43.94%）、提升主业经营效率及布局海外市场应对行业低迷环境 [4][5] 财务表现 - 自产水泥熟料销量1.26亿吨（同比微降0.35%），主业销售收入342.89亿元（同比增长2.11%） [4] - 吨成本同比下降7.14%至174.18元，其中吨燃料及动力成本下降13.76%至96.36元 [4] - 年化净资产收益率4.63%（同比+1.02个百分点），净利润率10.65%（同比+3.22个百分点） [5] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为93.69亿元、104.04亿元、116.67亿元 [6] - 对应EPS分别为1.77元、1.96元、2.20元，当前股价对应PE为13.99倍、12.60倍、11.23倍 [6][13] - 毛利率预计持续改善，2025-2027年分别为22.42%、23.83%、24.85% [13] 公司战略 - 通过市场并购提升区域控制力，加速海外发展拓展新空间 [5] - 利用采购规模优势和智能化技术改造实现降本增效 [5] - 作为行业龙头在低迷环境中通过内生外延双线驱动成长 [5] 市场数据 - 总市值1,310.52亿元，流通市值989.13亿元 [8] - 总股本52.99亿股，流通A股39.99亿股 [8] - 52周股价区间19.81-27.17元，日均换手率1.2% [8]