投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 全球数据中心建设在AI趋势下持续发力，带动高速光器件产品需求稳定增长，公司有源及无源产品销量持续提升 [2] - 公司聚焦高速率、高集成度、高精度、高可靠性等关键方向，通过持续加大研发投入，推动光器件解决方案的创新升级 [3] - 公司坚持全球化布局，在苏州、新加坡分别设立海内外总部，并于日本、深圳、苏州设立研发中心，泰国工厂一期已投产，二期处于研发试样及客户验证阶段，预计2026年进入大规模量产 [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润为23.25/31.08/38.55亿元，EPS分别为2.99/4.00/4.96元，当前股价对应PE分别为50/38/30倍 [4] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入24.56亿元，同比增长57.84% [1][2] - 2025年上半年实现归母净利润8.99亿元，同比增长37.46% [1][2] - 2025H1销售毛利率为50.79%，销售净利率为36.62% [2] - 2025年上半年光通信元器件整体销量达1.27亿个，同比增长15.8%，整体产品毛利率为50.54% [2] - 2023-2027年营业收入预计从19.39亿元增长至96.68亿元，年复合增长率显著 [1][9] - 2023-2027年归母净利润预计从7.30亿元增长至38.55亿元，年复合增长率显著 [1][9] - 2025-2027年ROE预计分别为38.6%、35.8%、32.0% [1][9] 业务运营 - 分地区来看，25H1公司光器件在亚洲（不含中国）地区销售收入达18.92亿元，北美洲地区光器件销售收入为2769.49万元 [2] - 2025年上半年发生研发投入1.26亿元，同比增长11.97% [3] - 研发重点包括CPO、硅光模块及1.6T以上高速率光模块产品，具体涉及多通道高功率激光器、单波200G光发射器件、多通道光纤耦合阵列、800G光收发模块、1.6T硅光收发模块高功率光引擎等 [3] 市场表现 - 当前股价150.01元，总市值1166.20亿元，流通市值1163.86亿元 [5] - 近3月日均成交额36.72亿元 [5] - 股价表现显著优于沪深300指数，近一年涨幅突出 [7]