投资评级 - 维持"增持"评级 目标价5.38元人民币[1][5][6] 核心财务表现 - 2025年H1营收1.71亿元 同比增长12.51%[1] - 归母净利润73.50万元 同比大幅增长107.44%[1] - 扣非净利润19.67万元 同比增长101.76%[1] - Q2单季营收8055.31万元 同比增长7.21%[1] - Q2归母净利润26.67万元 同比增长104.21%[1] - 销售、管理、研发费用率合计同比下降1.6个百分点[4] - 上半年折旧摊销费用约5503万元[4] 业务发展战略 - 实施"双轨并行"战略 国际教育与国内升学双线发展[2] - 2025届毕业生获得加州理工学院、剑桥大学等顶尖院校录取[2] - 朝阳凯文学校2025年8月推出"2+4"贯通素质班[2] - 推广"凯文特色"素质教育课程至校外市场[2] - 开展体育、艺术和科技培训及营地教育业务[2] - 子公司海科数智与多所院校共建产业学院[3] - 新增与湖南郴州思科职业学院、山东城市服务职业学院合作[3] - 成立海科政培聚焦党政干部培训[3] - 成立海科思创聚焦科技创新人才培训[3] 盈利预测与估值 - 维持2025年归母净利润预测2516万元[5][10] - 维持2026年归母净利润预测4665万元[5][10] - 维持2027年归母净利润预测5632万元[5][10] - 采用DCF估值法 WACC为9.36%[5][11] - 永续增长率假设为2%[5][11] - 预计2025年自由现金流57.86百万元[11] - 预计2026年自由现金流107.42百万元[11] 经营效率与资产优化 - 在校生规模扩大带来经营杠杆效应[4] - 新增学生边际成本较低 利润贡献显著[4] - 计划优化资产结构 提高资产利用率[4] - 以轻资产模式拓展业务[4] - 利润弹性有望持续释放[4] 行业与市场表现 - 公司属于中国内地K12教育行业[1][6] - 当前市值31.65亿元人民币[6] - 52周价格区间3.65-6.11元人民币[6] - 最新收盘价5.29元人民币[6] - BVPS为3.62元人民币[6]