报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 旺季货量筑顶回落，船司揽货压力增大，船舶装载率下降，现货运价快速下跌，8月下半月运价中枢跌至2500美金/FEU以下，EC盘面跟随现货维持震荡偏弱，10合约估值中枢存在下修预期 [3][8][158] - 供需方面，需求端受关税压制货量不容乐观，供给端9月淡季运力充裕，预计现货仍将维持快速下跌趋势，下半年运价中枢较上半年预计下移 [4][158] - 策略上，单边偏空震荡，10-12反套逢低滚动操作 [6][159] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 行情回顾 - 旺季货量筑顶回落，船司揽货压力增大，船舶装载率下降，现货运价步入快速下跌通道，8月下半月运价中枢跌至2500美金/FEU以下，截至8/22日，SCFI欧线报1668美金/TEU，环比-8.35% [3] 市场展望 - 需求端旺季货量回落，受关税压制货量不容乐观；供给端9月淡季运力充裕，现货预计仍将维持快速下跌趋势，运价中枢不宜高估 [4] 策略推荐 - 单边偏空震荡，10估值中枢存在下修预期，需跟随现货情况调整；套利10 - 12反套逢低滚动操作 [6] 行情复盘 - 8月货量筑顶回落带动运价下跌，EC盘面跟随现货下行，不同船司之间运价价差收窄，预计淡季现货延续顺畅下跌态势，10运价中枢仍存在下修预期，但需跟随现货情况调整 [8] 基本面情况 船司揽货压力增大后相继调降报价，淡季现货步入顺畅下跌通道 - 8月货量筑顶回落，船司揽货压力增大，相继调降现货报价，8月下半月运价中枢降至2500美金/FEU附近，9月上半月报价中枢在1900 - 2300美金/FEU左右，部分船司低于2000美金，下半年预计船司间竞争加剧 [19] - 8月上海出口集装箱运价指数SCFI均值环比7月均值-12.17%，同比去年8月均值-53.58%，8月运费表现不及预期，现货运价跌幅快于预期 [20] - 8月跨大西洋平均日度运力部署环比上月+4.78%，欧线方向货量筑顶回落，运力部署小幅回落，关注后续淡季船司停航空班计划 [42] - 8月集运租船市场火热，日均盈利水平持续上涨，长短期租金维持高位，8月集装箱日均盈利46510美金/天，环比+0.89% [45] 7月集装箱新船交付量延续下降，关注淡季船司停航空班计划 - 7月全球集装箱新船交付10.43万TEU，环比-51.2%，同比-50.5%，2025年7月集装箱新增订单量29艘，合计29.9万TEU，环比-1.8%，同比-35.2% [49] - 截至2025年8月，全球集装箱运力升至3211.2万TEU，同比+7.5%，根据集装箱船舶交付预测排期，2025年8 - 12月约有62.54万TEU的8000 + TEU的集装箱船舶待交付 [49] - 8月闲置运力较7月大幅增加，截至2025年8月23日，全球集装箱闲置运力共计71.9万TEU，较上月同期+23.6%，较去年同期+14% [69] - 8/25日船期表显示，上海 - 北欧5港8/9/10月月度周均运力为29.78/29.89/27.04万TEU，9月运力供给依旧充裕，关注后续船期调配和空班情况 [69] 7月出口增速略超市场预期，下半年受关税压制出口压力加大 - 关税暂免期刺激抢出口叠加企业加大转出口贸易，7月中国进出口增速好于市场预期，出口商品3217.8亿美元，同比增速为7.2% [121] - 7月我国对美出口延续大幅下行，同比下滑21.7%，降幅较6月继续扩大5.5个百分点，但整体出口增速维持上行，对欧盟出口同比增加9.2%，对东盟出口同比上升16.6% [121] - 前7个月，我国出口机电产品9.18亿元，同比增长9.3%，占我国出口总值的60% [121] - 8月欧洲经济呈现温和复苏态势，PMI升至50.5，制造业摆脱低迷，服务业PMI初值微降至50.7，仍保持在增长区间 [135] - 8月美国最新关税逐渐落地，覆盖范围扩大至69个国家，商品税率平均水平略有下降，中美阶段性缓和但战略领域结构矛盾仍难化解 [140] - 8月21日，美欧达成贸易框架协议，欧盟作出重大让步，巴西和印度处于美国对外加征关税税率最高档区间，冲击两国经济及相关产业 [141] - 8月22日，川普宣布对进口家具启动调查，预计10月11日前完成，若关税落地，将影响中国、越南等主要出口国 [142] - 关税影响全球发运流向，美线及非美航线表现继续分化，2025年6月，亚洲 - 欧洲集装箱发运量同比+1.3%，亚洲 - 北美集装箱发运量同比+4.6% [153] 后市展望及策略推荐 - 运价方面，旺季货量筑顶回落后，船司揽货压力增加，船舶装载率下降，运价压力凸显，船司调降现货报价，8月下半月运价中枢降至2500美金/FEU以下，SCFI欧线环比-8.35%，现货报价下跌速率加快 [158] - 供需方面，供给端9月淡季运力较多，关注后续船期调配和空班情况；需求端受关税压制货量不容乐观，9月集运市场步入传统淡季，预计现货仍将维持快速下跌趋势，下半年整体运价中枢较上半年预计下移 [158] - 策略上，单边偏空震荡，10估值中枢存在下修预期，需跟随现货情况调整；套利10 - 12反套逢低滚动操作 [159]