报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外围宏观影响更积极，国内政策增量处于储备期，后期货币政策和财政政策有增量预期 [3] - 铁矿石供给增速超预期，需求端保持韧性，供需关系由平衡偏紧向平衡转换，短期缺少明显向上驱动，预计价格跟随运行为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 昨天黑色系整体交易弱现实，一是近月交割逻辑下期现回归压力，铁矿石、焦煤09合约仓单成本压制主力合约价格反弹高度，二是权益市场情绪回落抑制黑色系情绪 [2] - 近期成材端螺纹超季节性累库打压黑色系估值水平、碳元素盘面估值回归，高炉高利润高位回落限制铁水回升空间，叠加供给端回升超预期抑制盘面，价格整体跟随板块走势 [2] 供应 - 外矿发运小幅回落但仍维持相对高位，澳洲力拓和FMG矿山回升显著，巴西发运创出历史高值后大幅回落，非主流同样高位回落；到港量处于中位偏高水平，供给端压力有所减弱 [2] 需求 - 国内日均铁水量连续两周小幅回升，本期日均铁水产量240.75（环比+0.09），钢厂盈利率水平高位回落且高炉利润连续下滑，短流程再度全面亏损对铁矿石需求有一定保护，国内需求对价格支撑力度边际减弱，需关注铁水能否维持高位以及华北地区阅兵限产动向 [2] 库存 - 钢厂端进口矿日耗保持高位，钢厂端库存环比回落；本期港口库存延续小幅累积，随着发运回升以及铁水高位回落，预计短期库存整体趋于平稳或小幅上升 [2] 价格 - 本周区间震荡运行，连铁主力合约（2601合约）775 - 810元/吨区间，对应外盘FE09价格约101 - 105.5美元/吨 [4]