报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日沪铜低开低走，日内震荡承压，基本面暂无明显变动，需求处于淡季尾端，暂无向上驱动力，但下方有韧性，美指回弹压制铜上方高度，需关注近日美联储职位消息及后续降息情况[1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 海外宏观方面，美联储降息预期继续博弈，其独立性近日遭质疑，下周美国国会将迎来决定美联储独立性的关键投票[1] - 供给方面，智利国有铜业公司上调事故损失估计并下调2025年产量目标，5月精炼铜产量同比增长14.0%，精铜矿港口库存处近五年低位，冶炼厂TC/RC费用企稳回升，长协订单盈利，现货订单亏损，硫酸价处历史同期高位支撑冶炼厂利润，8月仅1家冶炼厂有检修计划，华东新投产冶炼厂已开始生产，预计精铜产量波动不大，三季度后期或因矿端资源偏紧及硫酸胀库减产停产[1] - 需求方面，下游需求不温不火，新增订单增加，临近金九银十旺季，行情下方有支撑，上期所库存近两日下滑且在低位区间震荡[1] 期现行情 - 期货方面，沪铜低开低走，日内震荡承压，尾盘于78930元/吨[4] - 现货方面，今日华东现货升贴水180元/吨，华南现货升贴水65元/吨，2025年8月27日，LME官方价9772美元/吨，现货升贴水 -90美元/吨[4] 供给端 截至8月22日，现货粗炼费（TC） -41.32美元/干吨，现货精炼费（RC） -4.14美分/磅[7] 基本面跟踪 - 库存方面，SHFE铜库存2.12万吨，较上期 -3925吨；截至8月25日，上海保税区铜库存8.53万吨，较上期 -0.21万吨；LME铜库存15.80万吨，较上期 +1100吨；COMEX铜库存27.38万短吨，较上期增加1662短吨[11]