投资评级 - 维持"买入"评级 [4][9] 核心观点 - 800G光模块需求高增长推动业绩提升，2025年上半年营收147.89亿元（同比+36.95%），归母净利润39.95亿元（同比+69.40%）[1][2] - 全球AI投资扩张驱动行业高景气，2025Q2四大云厂商资本开支合计874亿美元（同比+69%），高端光模块销售显著增长[2] - 公司加速1.6T及以上速率技术迭代，Lightcounting预测2030年800G/1.6T光模块市场规模超220亿美元[3] - 产能持续扩张，推进铜陵旭创高端光模块产业园三期项目，保障高端产品供应能力[3] 财务表现 - 2025年预计归母净利润95.95亿元（同比+85.5%），2026年127.20亿元（同比+32.6%），2027年165.49亿元（同比+30.1%）[1][4] - 盈利能力持续优化，2025H1销售毛利率39.33%（同比+6.2pct），净利率28.69%（同比+6.4pct）[2] - 2025Q2单季度毛利率达41.49%（同比+8.05pct，环比+4.79pct），净利率31.45%（同比+8.29pct，环比+6.12pct）[2] - ROE显著提升，2025年预计达33.1%（2023年：14.9%）[1][10] 业务进展 - 首次实施中期现金分红，总金额4.44亿元（每10股派息4元），体现盈利稳健性[3] - 研发投入持续加码，2025年预计研发费用28.44亿元（同比+128.6%），支持技术迭代[10] - 营运能力增强，2025年应收账款周转率11.2倍（2023年：5.2倍），资产周转率1.1倍[10] 行业与市场 - 光模块行业受益于AI算力需求爆发，高速率产品（800G/1.6T）成为主流[2][3] - 公司为光模块龙头，2025-2027年EPS预计8.64/11.45/14.89元，对应PE 38/28/22倍[1][4] - 当前股价325.10元，总市值3612.25亿元，近3月日均成交额83.36亿元[5]