两场"战斗"，掩盖"光"芒！ "网红机构"的报告 昨晚，美股光通信类股普遍重挫，祥茂光电科技单日跌幅高达17%，Lumentum下跌约8%，奇景光电暴跌超 10%， Navitas大跌超6.6%，Wolfspeed公司大跌近12%。 今天，光通信公司密集的台湾股市亦迎来集体杀跌，矽光子概念股遭高档获利卖压，包括联亚、波若威、华星 光、上铨、统新 、前鼎、环宇盘中跌幅加剧亮灯跌停，其他如光圣 、光环 、众达、联钧也下跌超5%。 午后，A股市场CPO概念股跌幅加大，CPO指数跌幅扩大至4.4%以上，但中际旭创、新易盛表现相对抗跌。 那么，究竟发生了什么？网红研究机构 SemiAnalysis 发布了一份报告指，英伟达 800VDC 电源架构出货时程 将推迟至2028年以后，共封装光学（CPO）规模量产则可能延至 2028 年乃至2029年。两大预期同步下修，令 市场措手不及。 一边是美伊战斗降低全球风险偏好；一边是网红机构SemiAnalysis与新晋股神"白毛女"在CPO上的互掐，直接 令"光"这个最强板块默然失色。 6月10日，A股CPO板块一度大跌超4%，中国台湾股市多只CPO概念股亦全线暴跌，美股光通信类 ...

**涉及行业与公司** * 行业：TMT（科技、媒体、电信），核心聚焦于AI（人工智能）产业及其硬件产业链（光互联、算力、半导体设备/材料、电子元器件等），并延伸至AI应用（工业/企业AI、金融AI、AI医疗/制药）[1][2] * 公司：提及大量具体上市公司，包括**中天科技、亨通光电、长飞光纤、烽火通信、通鼎互联、永鼎股份**（光纤光缆）；**中际旭创、新易盛、源杰科技、华工科技**（光模块/光芯片）；**沪电股份、深南电路**（PCB）；**寒武纪、海光信息、神州数码**（国产算力）；**北方华创、中微公司、拓荆科技、华峰测控、长川科技**（半导体设备/测试）；**富创精密、江丰电子、新莱应材**（半导体零部件）；**国机精工**（金刚石散热）；**腾讯、阿里巴巴**（互联网大厂/AI模型）；**中控技术、金蝶、深信服、达梦数据、通达信、同花顺**（AI应用）；**新国都**（个股机会）；**中芯国际、华虹**（晶圆厂）；**润达医疗、华兰股份、长虹科技、万孚生物、海泰新光**（AI医疗/制药/医疗科技）等[1][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][18][21][22] **核心观点与论据** * **AI产业整体判断：处于“戴维斯双击”主升浪** * 当前AI板块行情是牛市中的正常调整，远未结束，应坚定持有并加仓[2] * AI产业已形成商业闭环，未来五年复合增长率约50%，其中2026年行业平均增速预计达150%，2027年为100%，2028年最低50-60%[2] * 市场每次大幅下跌都是未来半年的良好买入时点[3] * **AI硬件产业链：全面供不应求，2026年或现估值泡沫** * 整个AI硬件产业链未来两年将处于供不应求状态，涉及光模块、光纤光缆、PCB、GPU、芯片制造、电力等多个环节[4] * 2026年是AI硬件产业链最有希望产生估值泡沫的一年[5] * AI需求强劲导致产能排挤，引发需求外溢至其他电子领域，全产业链（从MLCC、PCB材料到CPU、存储、模拟芯片，再到上游晶圆厂、设备、材料）均呈现供需紧张和涨价潮[17] * **细分赛道核心逻辑与业绩预期** * **光纤光缆**：已具备AI属性，海外CSP大厂直接向中国厂商寻求长协订单，定价权转向AI数据中心[5] * 二季度业绩预计环比翻倍增长[1][4][5] * 光纤价格：G.657.A1为160元，A2为260元，G.652.D为130元，平均约180-190元[4] * 部分公司2027年保守预测净利润可达130-150亿元，乐观情况下可能达200多亿元[4] * 估值约20多倍，具备相对优势[5] * **光模块/CPO**：确定性增强，是主要增量逻辑[7] * Meta与亚马逊对CPO总需求或超1,500万只[1][7] * 以6.4T规格、单价1,300-1,400美元计算，仅这两家客户就能创造超200亿美元市场，带来约60-70亿美元利润[7] * **中际旭创**目标市值看至2-2.5万亿元；**新易盛**市值可按中际旭创的0.65-0.7倍估算[1][7] * 估值约30-35倍[5] * **PCB**：客户覆盖面广的公司将受益于ASIC、GPU及DSP厂商资本开支全面放量[7] * **沪电股份**营收12.4亿元（一季报），其高多层板市占率有望持续提升[7] * 估值约为35-40倍[5] * **国产算力**：板块处于底部区域，互联网巨头流量增长驱动Token需求高涨[1][13] * 国产算力芯片（**寒武纪、海光信息**）和算力租赁（**神州数码**）是主要方向[1][13] * 国产芯片厂商订单出货量在2026年下半年至2027年将呈现持续增长[13] * **半导体设备/零部件**：扩产周期核心受益环节 * 设备订单预期持续上修至2027-2028年[1][18] * **零部件已成为扩产真正瓶颈**，设备交付周期拉长主因零部件供应不足，部分零部件厂商订单爆满甚至涨价，趋势预计持续数年[18] * 部分零部件公司当前市值对应的远期（2027-2028年）市盈率仅十倍出头或十几、二十倍，存在上行空间[1][19] * **金刚石散热**：在AI芯片领域应用前景广阔[1][10] * 若国内300万张AI计算卡采用，对应约100亿元市场规模，可为现有上市公司再造约300亿元市值增量[1][10][11] * 若全球需求达3,000万张，市场空间将实现从“十到一百”的跨越[11] * **国机精工**是龙头企业[1][11] * **AI应用与软件** * **大模型及应用**：看好三个方向，按优先级排序为：1) 工业及企业AI（如**中控技术、金蝶**）；2) 基础设施与安全层（如**深信服、达梦数据**，预计2026年收入增长20%以上）；3) 金融AI（如**通达信、同花顺**，预计从2026年第二季度开始带来显著业务增量）[14] * **互联网巨头**：**腾讯**在AI领域的价值未被充分反映，其社交壁垒是核心优势；2026年第二季度是国内模型大规模消耗token的起点[12] * **AI行业趋势**：模型能力加速迭代（如Sophos模型），将显著增加企业AI研发投入，可能很快占到公司总收入的4%-5%，对应约1,500亿美元市场空间[19] * 算力需求缺口在2026年预计继续扩大到30%-40%[20] * **跨行业机会（AI+）** * **AI医疗/制药**：在AI硬件价格上涨背景下，应用端值得关注[21] * **润达医疗**（医疗一体机数据积累）、**万孚生物**（AI医疗诊断闭环）、**华兰股份**（AI制药布局）、**长虹科技**（半导体耗材进口替代）、**海泰新光**（技术延伸至光通信）等公司存在机会[21][22] **其他重要内容** * **光芯片**：**源杰科技**作为龙头，市值可参考价值链占比，约为中际旭创的十分之一；英伟达对高功率CW光源需求上修[7] * **“小票”机会**：**华工科技**（光模块上游PCBA）因景气度受益、竞争格局好（全球第二）及潜在催化剂（收购进展）存在投资机会[9] * **个股机会**：**新国都**因股权激励价格倒挂、基本面稳健（手握40亿元现金，年利润约5亿元，剔除现金后市盈率不足20倍）及AI创新基因值得关注[15][16] * **资金层面**：尽管近期部分公募基金可能面临赎回压力，但历史经验表明几个月后场外资金通常会加速申购流入[2] * **市场风格**：行情呈现出从大市值龙头向中、小市值标的传导的轮动特征[2]

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨通信设备Ⅲ [Table_Title] 通信周观点：Anthropic 将迎首次运营盈利，高 速光互连芯片需求加速 报告要点 [Table_Summary] 2026 年第 21 周，通信板块上涨 6.05%，在长江一级行业中排名第 3 位；2026 年年初以来， 通信板块上涨 53.85%，在长江一级行业中排名第 1 位。 Anthropic 宣布完成 650 亿美元 H 轮 融资，投后估值接近万亿美元，预计 Q2 首次实现运营盈利。Marvell 高速光互联与 ASIC 爆发， 上修未来业绩指引，DCI 需求快速增长。Semtech 数通光模块电芯片加速放量，锁定核心客户 订单。AI 商业化飞轮加速，高速光互连需求景气验证，持续看好 AI 与算力主线。 %% %% %% %% research.95579.com 1 分析师及联系人 [Table_Author] 于海宁 SAC：S0490517110002 SFC：BUX641 请阅读最后评级说明和重要声明 通信设备Ⅲ cjzqdt11111 [Table_Title 通信周观点：2]Anthropic 将迎首次运营 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨通信设备Ⅲ [Table_Title] 通信行业 25 年&26Q1 业绩&持仓综述：基 本面加速放量，板块持仓创新高 报告要点 [Table_Summary] 2025 年及 2026Q1 通信板块高景气延续，全球 AI 算力投资火热，算力产业链实现全面放量与 业绩兑现。26Q1 板块基金持仓市值占比创新高，资金配置聚焦光通信主线。海外四大云商资 本开支指引强劲、国内国产算力建设加速，叠加国内算力星座、商业航天与国产替代的纵深推 进，通信板块整体配置的性价比及成长空间依然广阔。 分析师及联系人 [Table_Author] 于海宁 SAC：S0490517110002 SFC：BUX641 [Table_Summary2] 行业持仓及财务概览：高景气趋势延续，板块持仓创新高 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 通信设备Ⅲ cjzqdt11111 [Table_Title 通信行业 252]年&26Q1 业绩&持仓综述：基本面 加速放量，板块持仓创新高 通信行业整体（未统计三大运营商）2025 年实现营业收入 9 ...