投资评级 - 维持"买入"评级 [3][5] 核心观点 - MASH药物持续获批加速行业变革 公司作为"卖水人"有望进一步受益 [1][2] - 首款上市MASH药物Rezdiffra商业化表现优异 Q2销售额达2.128亿美元 环比增长55% 上半年总计销售额为3.501亿美元 [2] - 公司与诺和诺德建立战略合作 共同推进MASH早期诊疗 [2] - FibroScan产品全球累计安装977台 通过管理架构升级、全球销售网络建设及产能基地扩容提升组织效能 [2] - 随着治疗选择增加和检测系统完善 MASH检测需求将进一步增加 推动公司检测业务规模化提升 [2] 财务表现 2025年上半年业绩 - 实现营业收入7.13亿元 同比增长11% [1] - 归母净利润0.5亿元 同比下降31.1% [1] - 扣非归母净利润0.53亿元 同比下降28.4% [1] - 2025Q2营业收入3.83亿元 同比增长19.8% [1] - 2025Q2归母净利润0.23亿元 同比下降28.6% [1] 业务拆分 - 医疗器械业务营业收入约4.82亿元 同比增长13.8% 净利润约0.74亿元 对归母净利润影响为0.37亿元 [1] - 药品和医疗服务业务营业收入2.31亿元 同比增长5.62% 对归母净利润影响为0.36亿元 [1] - 剔除股权激励费用及汇兑损益后 归母净利润0.91亿元 同比增长20.99% [1] 盈利预测 - 2025年归母净利润预测2.03亿元 同比增长79% [3] - 2026年归母净利润预测3.06亿元 同比增长51% [3] - 2027年归母净利润预测4.21亿元 同比增长38% [3] - 对应PE倍数分别为74X/49X/36X [3] 财务指标预测 收入增长 - 2025年营业收入预测16.88亿元 同比增长25.1% [4] - 2026年营业收入预测22.04亿元 同比增长30.6% [4] - 2027年营业收入预测29.17亿元 同比增长32.4% [4] 盈利能力 - 毛利率维持在较高水平 2025-2027年预测分别为75.1%/76.4%/76.7% [9] - 净利率持续提升 2025-2027年预测分别为12.0%/13.9%/14.4% [9] - 净资产收益率显著改善 2025-2027年预测分别为10.3%/13.5%/15.7% [9] 每股指标 - 2025年EPS预测0.77元/股 [4] - 2026年EPS预测1.15元/股 [4] - 2027年EPS预测1.59元/股 [4] 公司基本信息 - 所属行业：医疗器械 [5] - 当前股价：56.37元（2025年08月27日收盘价） [5] - 总市值：149.37亿元 [5] - 总股本：2.65亿股 [5] - 自由流通股比例：88.12% [5]