投资评级 - 中信银行评级为增持（维持）[4] 核心观点 - 中信银行盈利能力改善 归母净利润增速提升至2.8% 非息收入降幅收窄至5.1%[6] - 资产扩张稳健 总资产同比增速8.3% 金融投资占比提升至28.1%[7] - 经营稳健性加强 不良贷款率1.16%持平 拨备覆盖率207.53%回升 中期分红率提升至30.7%[8][12] - 预计2025-2027年归母净利润增速2.5%/3.1%/4.4% 对应EPS 1.28/1.32/1.38元[9] 财务表现 - 营业收入同比下降3.0% 净利息收入同比下降1.9%[6][11] - 净息差1.63% 同比下降14BP 存款成本下行缓解息差压力[11] - 手续费净收入同比增长3.4% 代理及受托业务快速增长[11] - 2025E营业收入212,023百万元 同比降0.8%[13] 业务结构 - 贷款同比增速3.7% 公司贷款同比增速10.5%占比提升至55.6%[7][12] - 个人贷款同比增速0.9% 受市场环境影响放缓[12] - 金融投资增长较快 驱动资产扩张[7] 资产质量与资本 - 不良贷款率1.16% 逾期率1.11%较上年末下降0.68个百分点[12] - 核心资本充足率9.49% 较一季度上升0.04个百分点[12] - 2025E拨备覆盖率215% 资本充足率13.22%[28] 分红与估值 - 中期分红率30.7% 较上年同期提升1.5个百分点[12] - 现价对应2025E PB 0.50倍 股息率4.63%[9][13] - 2025-2027年PB预测0.50/0.46/0.42倍[9]