投资评级 - 优于大市（维持）[1][4][6] 核心观点 - 二季度环比扭亏为盈，归母净利润869万元（QoQ +148%），毛利率28.02%（QoQ +6.8pct）[1] - WiFi模组在AI端侧领域实现批量出货，新产品导入顺利并聚焦旗舰机型及海外市场[3] - 下调2025-2027年归母净利润预测至2.00/3.11/4.24亿元（前值2.85/3.71/4.72亿元）[4] 财务表现 - 2025上半年收入9.87亿元（YoY -7.93%），归母净利润-943万元[1] - 射频功率放大器模组收入7.89亿元（YoY -7.61%），毛利率23.98%（YoY -2.2pct）[2] - 接收端模组收入1.95亿元（YoY -10.39%），毛利率26.59%（YoY +2.4pct）[2] - 研发费用2.03亿元（YoY -8.75%），研发费率20.55%（YoY -0.2pct）[1] 产品进展 - L-PAMiD模组Phase 7LE Plus锁定2025年秋季旗舰机型，Phase 8L已批量出货[3] - 低压L-PAMiF模组导入客户，预计2025年下半年上市，第五代产品满足海外需求[3] - Wi-Fi 7模组在AI端侧批量出货，Wi-Fi 6/6E降本方案通过验证[3] 盈利预测 - 2025E营业收入25.07亿元（YoY +19.2%），归母净利润2.00亿元（YoY +943.4%）[5] - 2026E营业收入32.22亿元（YoY +28.5%），归母净利润3.11亿元（YoY +55.4%）[5] - 2027E营业收入38.40亿元（YoY +19.2%），归母净利润4.24亿元（YoY +36.2%）[5] - 预测市盈率2025E-2027E分别为76.5x/49.2x/36.1x[5]