投资评级 - 维持"优于大市"评级 [3][5] 核心观点 - 公司是国内领先的模压成型设备供应商，注塑机受益于国内份额提升及出口拉动，压铸机因中高端LEAP系列强化竞争力，镁合金注射产品处于国内龙头地位，有望受益于人形机器人、新能源汽车等结构件的轻量化趋势 [3] - 下游新能源汽车、家电等行业需求回暖带动收入增长，叠加全球化战略推进，未来增长动能充足 [1] - 高端产品研发与海外市场拓展成效显著，海外业务覆盖90余国，印度工厂及北美基地贡献增量，全球化直销网络强化服务响应能力 [2] 财务表现 - 2025年上半年营业收入27.46亿元，同比增长15.89%，归母净利润3.45亿元，同比增长15.15% [1] - 2025年第二季度营收15.59亿元，同比增长10.20%，归母净利润2.12亿元，同比增长17.32% [1] - 2025年上半年毛利率31.08%，同比下滑1.53个百分点，净利率12.90%，同比下滑0.01个百分点 [1] - 2025年上半年销售费用率7.53%，同比下降1.98个百分点，管理费用率4.98%，同比上升0.13个百分点，研发费用率4.86%，同比下降0.35个百分点，财务费用率-0.14%，同比下降0.54个百分点 [1] - 预计2025-2027年归母净利润7.06/7.98/8.95亿元，对应PE值16/14/13倍 [3][4] 业务分析 - 注塑机业务营收19.32亿元，占比70.3%，同比增长13.09%，五沙新厂智能化产能释放支撑交付效率提升 [2] - 压铸机业务营收5.56亿元，占比20.2%，同比增长33.29%，超大型设备如LEAP 7000T压铸机交付长安汽车，奠定新能源车领域优势 [2] - 橡胶注射机及创新产品（如半固态镁合金注射机）加速产业化，全球创新中心推动新材料工艺落地 [2] - 海外收入7.49亿元，占比27.28%，同比增长27.01%，海外业务覆盖90多个国家和地区 [2] 行业与市场 - 注塑机行业景气度持续向好，2025年1-7月注塑机出口金额99.23亿元，同比增长29.48%，其中7月出口金额14.07亿元，同比增长24.50% [2] - 公司在印度等重要市场实施本土化投资及经营，加大产品的直销力度及售后服务能力，提升国际市场竞争力 [2] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入58.73/65.02/71.45亿元，同比增长16.0%/10.7%/9.9% [4] - 预计2025-2027年每股收益1.51/1.70/1.91元，EBIT Margin 13.1%/13.8%/13.9%，ROE 21.3%/21.3%/21.1% [4] - 预计2025-2027年市盈率16.1/14.3/12.7倍，市净率3.44/3.04/2.69倍 [4]