报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材需求疲弱格局明显，钢厂利润逐步收缩，盘面弱势特征愈发突出，若后续需求无法有效改善，价格仍存在持续下探的风险，建议持续跟踪终端需求修复进度，以及成本端对成材价格的支撑力度 [4] - 铁矿石价格短期仍偏向于震荡，需关注后续发运进度，以及唐山钢厂限产结束之后的铁水恢复情况 [7] - 铁合金价格快速走低，建议投机头寸观望为主，套保头寸可根据自身情况抓住阶段性反复过程中的套保时机，控制好保证金安全 [10][11] - 工业硅价格预计震荡运行，关注后续是否有超预期行业政策的出现；多晶硅价格波动调整，下方支撑位在 47000 元/吨，需注意仓位风险控制 [16][17] - 短期内，玻璃偏弱震荡，中长期跟随宏观情绪波动；纯碱价格短期内震荡，中长期价格中枢会逐渐抬升，但上涨空间有一定限制 [19][20] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢主力合约下午收盘价为 3129 元/吨，较上一交易日涨 18 元/吨（0.578%），注册仓单 191057 吨，环比增加 6730 吨，主力合约持仓量为 114.8167 万手，环比减少 86597 手；现货天津汇总价格为 3260 元/吨，环比减少 0 元/吨，上海汇总价格为 3290 元/吨，环比减少 0 元/吨 [3] - 热轧板卷主力合约收盘价为 3385 元/吨，较上一交易日涨 36 元/吨（1.074%），注册仓单 24760 吨，环比减少 596 吨，主力合约持仓量为 77.8904 万手，环比减少 75256 手；现货乐从汇总价格为 3390 元/吨，环比增加 10 元/吨，上海汇总价格为 3400 元/吨，环比增加 20 元/吨 [3] - 螺纹钢产量增加，需求环比虽有小幅修复，但整体依旧疲弱，库存继续累积；热轧卷板供需双回落，库存持续增加；钢材整体产量偏高，需求端承接力度不足，钢价受压制严重 [4] 铁矿石 - 昨日铁矿石主力合约（I2601）收至 790.50 元/吨，涨跌幅 +1.93%（+15.00），持仓变化 +17754 手，变化至 47.25 万手，加权持仓量 80.46 万手；现货青岛港 PB 粉 781 元/湿吨，折盘面基差 39.63 元/吨，基差率 4.77% [6] - 最新一期海外铁矿石发运节奏平稳，澳洲发运量增加，巴西发运量高位回落，澳巴整体基本持稳，非主流国家发运量小幅下滑，近端到港量下降；日均铁水产量 240.13 万吨，环比下降 0.62 万吨，钢厂盈利率延续下滑趋势；港口库存小幅下降，钢厂进口矿库存出现减量；五大材表需继续回升，但库存的累积速度无明显减缓 [7] 锰硅硅铁 - 8 月 28 日，锰硅主力（SM601 合约）延续震荡，日内收涨 0.17%，收盘报 5842 元/吨；现货天津 6517 锰硅市场报价 5700 元/吨，环比上日持稳，折盘面 5890 吨，升水盘面 48 元/吨；硅铁主力（SF511 合约）小幅震荡走低，日内收跌 0.18%，收盘报 5624 元/吨；现货天津 72硅铁市场报价 5800 元/吨，环比上日持稳，升水盘面 176 元/吨 [9][10] - 锰硅盘面价格走势弱化，关注下方 5600 元/吨附近支撑情况；硅铁日线级别向下临界 6 月初以来的短期反弹趋势线，走势弱化，关注反弹趋势线支撑情况；建议投机头寸观望为主，套保头寸仍可择机参与 [10] - 近期铁合金价格快速走低，提示警惕商品情绪在当前位置阶段性反复的可能，短期不建议投机资金过度参与，套保资金可根据自身情况抓住阶段性反复过程中的套保时机，控制好保证金安全 [11] - 锰硅过剩的产业格局未改变，产量近期持续上升，供给端压力未减；硅铁基本面上无明显矛盾，供给端呈现持续回升态势；需防范上半年“抢”出来的需求向下回补带来的需求边际弱化 [12] 工业硅、多晶硅 - 昨日工业硅期货主力（SI2511 合约）收盘价报 8570 元/吨，涨跌幅 +0.53%（+45），加权合约持仓变化 -7663 手，变化至 509097 手；现货华东不通氧 553市场报价 9100 元/吨，环比持平，主力合约基差 530 元/吨；421市场报价 9500 元/吨，环比下调 50 元/吨，折合盘面价格后主力合约基差 130 元/吨 [14] - 工业硅产能过剩、库存高位、需求不足问题未改变，产量环比延续回升趋势，下游多晶硅开工率提升，有机硅产量环比下降，需求端对价格支撑边际力度有限，预计价格震荡运行，短期运行区间 8300 - 9300 元/吨，关注后续是否有超预期行业政策出现 [15][16] - 昨日多晶硅期货主力（PS2511 合约）收盘价报 49665 元/吨，涨跌幅 +2.00%（+975），加权合约持仓变化 -13234 手，变化至 321342 手；现货 SMM 口径 N 型颗粒硅平均价 46 元/千克，环比持平；N 型致密料平均价 48 元/千克，环比持平；N 型复投料平均价 49 元/千克，环比持平，主力合约基差 -665 元/吨 [16] - 硅料延续“弱现实、强预期”格局，周度产量延续增长趋势，部分库存向盘面转移，仓单数量上升；本周市场流出组件招标暂缓传闻，引发市场对产业链顺价困难的担忧，产能整合进展暂无显著利多消息，终端顺价生变引发盘面价格调整；硅料价格波动调整，下方支撑位在 47000 元/吨，注意消息面真实性及仓位风险控制 [17] 玻璃纯碱 - 周四沙河现货报价 1134 元，环比前日下跌 4 元，华中现货报价 1070 元，环比前日持平，市场成交灵活，下游观望情绪浓厚，逢低采购为主，价格窄幅波动为主；截止到 2025 年 8 月 28 日，全国浮法玻璃样本企业总库存 6256.6 万重箱，环比 -104 万重箱，环比 -1.63%，同比 -11.31%，折库存天数 26.7 天，较上期 -0.5 天；净持仓方面，空头减仓为主；玻璃产量维持高位，库存压力有所下降，下游房地产需求数据暂无明显好转；短期内，预计玻璃偏弱震荡，但估值不宜过分看低；中长期来看，玻璃跟随宏观情绪波动，关注反内卷对玻璃产能及城市更新政策对玻璃需求的影响 [19] - 纯碱现货价格 1205 元，环比前日上涨 5 元，企业价格整体波动不大；截止到 2025 年 8 月 28 日，国内纯碱厂家总库存 186.75 万吨，较周一下降 2.06 万吨，降幅 1.09%；轻质纯碱 74.53 万吨，环比下降 0.16 万吨，重质纯碱 1112.22 万吨，环比下降 1.90 万吨；现货价格偏稳，下游浮法玻璃开工率有所上升、光伏玻璃开工率下降后持稳，成交不温不火，期现价格低，成交量增加，碱厂装置窄幅波动，供应微幅增加，库存压力有所下降，净持仓昨日多空双减；短期内，预计纯碱价格仍以震荡为主；中长期来看，在反内卷的主线逻辑下，供给端和市场情绪对价格影响较大，预计价格中枢会逐渐抬升，但纯碱下游需求难以迅速改善，基本面供需矛盾仍存，预计对其上涨空间有一定限制 [20]