报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪期价震荡调整，从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难有明显上涨；150Kg与标猪价差企稳反弹，从季节性看该价差有望继续走强，会削弱散户群体的降重意愿，给猪价一定支撑；若养殖端继续降重或体重保持稳定，猪价或震荡调整，并对11合约有一定程度利好，考虑11合约对现货价格几近平水，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 8月28日全国生猪出栏价13.62元/公斤，较前一日涨0.02元，涨幅0.15%；河南出栏价13.73元/公斤，涨0.05元，涨幅0.37%；四川出栏价13.35元/公斤，降0.11元，降幅0.82% [6] - 期货价格方面，01合约13940元/吨，降140元，降幅0.99%；03合约13160元/吨，降75元，降幅0.57%；05合约13530元/吨，降95元，降幅0.7%；07合约14095元/吨，降70元，降幅0.49%；09合约13300元/吨，降145元，降幅1.08%；11合约13590元/吨，降155元，降幅1.13% [6] - 主力基差方面，河南地区为140元/吨，较前一日涨205元，涨幅315.38% [6] 市场动态 - 8月28日，生猪注册仓单430手；短期现货继续下跌空间有限，需关注生猪继续降重幅度；生猪主力合约（LH2511）当日增仓3370手，持仓约7.5万手，最高价13750元/吨，最低价13570元/吨，收盘于13590元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限；从仔猪数据看，2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端下半年消费比上半年好 [3] - 从历史情况来看，肥标差或震荡走强 [3] - 市场多空逻辑方面，空头认为养殖端降重缓慢且有难度，供应压力尚未完全释放，后续出栏量有望持续增加，三季度尚未到消费旺季，需求对猪价的支撑有限；多头认为养殖端已有所降重利好后市，现货价格韧性强，说明供需不像空头想的那么宽松，后续出栏虽有增量但幅度有限，且三四季度逐渐进入生猪消费旺季 [3] 策略建议 - 观点为震荡调整，核心逻辑包括到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难明显上涨；150Kg与标猪价差企稳反弹，有望继续走强，会削弱散户降重意愿，给猪价支撑；若养殖端继续降重或体重保持稳定，猪价或震荡调整并利好11合约，因11合约对现货价格几近平水，建议暂时观望 [4]