报告基本信息 - 报告名称：国债日报 [1] - 报告日期：2025 年 8 月 29 日 [2] - 研究员：何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指） [3] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 长期看，7 月政治局会议对货币政策保持“适度宽松”，宽松取向未变，关税不确定性高，存在抢出口后透支回落风险，牛市基础未改；短期看，6 月下旬以来股债跷板效应明显加强，权益市场走牛给债市带来较大压力，7 月基本面数据虽边际走弱但短期仍呈韧性，难以引发宽松情绪显著升温，债市短期反弹难以构成趋势；对比今年 2 - 3 月股债跷板阶段，此次可能类似，需看到相关利空力量缓和，近期 A 股上涨势头放缓、央行积极呵护资金面，债市压力有所缓和、对股市敏感度有所弱化，后续需观察 A 股调整情况、警惕再度压制，若权益市场开启新一轮走高可能加剧固收产品赎回压力，带来被动抛压 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：A股 午后 V 型反弹，债市再受压制，国债期货全线收跌 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率全面小幅回落，幅度多在 1bp 以内，10 年国债活跃券 250011 收益率报 1.761%下行 0.25bp [9] - 资金市场：央行加大投放呵护跨月资金，今日有 2530 亿元逆回购到期，央行开展 4161 亿元逆回购操作，全口径实现净投放 1631 亿元；银行间资金情绪指数平稳，短端资金利率多数抬升，银存间隔夜加权在 1.31%附近窄幅变动，7 天抬升约 3bp 至 1.54%，中长期资金持稳，1 年 AAA 存单利率回落至 1.6% [10] 行业要闻 - 商务部将出台扩大服务消费的若干政策措施，统筹利用财政、金融等手段，优化提升服务供给能力，激发服务消费新增量；商务部与有关部门共同研究制定的《关于促进服务出口的若干政策措施》相关文件将于近期公开印发 [13] - 7 月份，规模以上工业企业利润同比下降 1.5%，降幅较 6 月份收窄 2.8 个百分点，连续两个月收窄；高技术制造业利润由 6 月份下降 0.9%转为增长 18.9%，拉动全部规模以上工业企业利润增速较 6 月份加快 2.9 个百分点；国家统计局表示将进一步扩大国内需求，强化创新驱动，大力培育新质生产力，促进传统行业转型升级，推动工业经济持续健康发展 [13] - 2024 年我国经济发展新动能指数为 136.0，比上年增长 14.2%，各项分类指数与上年相比均有提升，网络经济和创新驱动对总指数增长的贡献较大 [13] - 中国与上合组织成员国贸易规模创历史新高，2024 年中国与其他成员国的贸易额约 5124 亿美元，比上年增长 2.7% [14] - 上海发布加快推进城中村改造工作实施意见，将群众需求迫切、城市安全和社会治理隐患多的城中村优先纳入改造范围；启动城中村改造应当征求村民意愿，镇集体经济组织在合作改造中的首次持股比例原则上不低于 10% [14] 数据概览 - 国债期货行情：包含国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差（2 年与 30 年、10 年、5 年；5 年与 30 年、10 年；10 年与 30 年）、走势等数据，数据来源为 Wind 和建信期货研究发展部 [15][16][20] - 货币市场：涉及 SHIBOR 期限结构变动、走势，银行间质押式回购加权利率变动、银存间质押式回购利率变动等数据，数据来源为 Wind 和建信期货研究发展部 [25][30][34] - 衍生品市场：包含 Shibor3M 利率互换定盘曲线（均值）、FR007 利率互换定盘曲线（均值）等数据，数据来源为 Wind 和建信期货研究发展部 [35][36]