报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇方面港口库存累积明显，进口多库存高，内地供应预期回归，后期传统需求到旺季，关注内地供应回归后需求能否支撑，若库存明显走差甲醇有望杀估值 [1] - 聚乙烯整体库存中性，09基差华北 -110左右、华东 -50，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润 -200附近无进一步增量，非标 HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少，关注 LL - HD转产和美国报价情况，2025年新装置压力较大，关注新装置投产落地情况 [5] - 聚丙烯库存上游两油和中游去库，基差 -60，非标价差中性，进口 -700附近，出口持续不错，欧美维稳，PDH利润 -400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增加，下游订单一般，原料和成品库存中性，产能过剩背景下 01预期压力中性偏过剩，出口持续放量或 pdh装置检修多可缓解供应压力到中性 [5] - PVC基差维持 01 - 270，厂提基差 -480，下游开工季节性走弱，低价持货意愿强，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及 Q1高产之间，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石随 PVC检修利润承压，烧碱出口还盘 FOB380，PVC综合利润 -100，当下静态库存矛盾累积偏慢，成本企稳，下游表现平平，宏观中性，关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工 [5] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 动力煤期货价格 801保持不变，江苏现货从 2297降至 2235，华南现货从 2290降至 2259，鲁南折盘面从 2505降至 2505，西南折盘面维持 2480，河北折盘面维持 2500，西北折盘面从 2678降至 2655，CFR中国从 263降至 261，CFR东南亚维持 322，进口利润维持 0，主力基差从 -5降至 -140，盘面 MTO利润维持 -1237 [1] 塑料（聚乙烯） - 东北亚乙烯从 830涨至 842，华北 LL维持 7230，华东 LL从 7365降至 7350，华东 LD维持 9625，华东 HD维持 7550，LL美金从 845涨至 860，LL美湾维持 840，进口利润从 -44降至 -162，主力期货从 7380降至 7358，基差从 -160降至 -140，两油库存维持 73，仓单维持 7669 [5] PP（聚丙烯） - 山东丙烯从 6500涨至 6550，东北亚丙烯从 750涨至 760，华东 PP从 6955降至 6920，华北 PP从 7003降至 6983，山东粉料维持 6830，华东共聚从 7202降至 7190，PP美金维持 865，PP美湾维持 980，出口利润维持 -20，主力期货从 7038降至 7020，基差维持 -90，两油库存维持 73，仓单维持 14055 [5] PVC - 西北电石从 2250涨至 2350，山东烧碱从 877涨至 887，电石法 - 华东从 4840降至 4780，乙烯法 - 华东维持 5500，电石法 - 华南维持 5450，电石法 - 西北维持 4500，进口美金价（CFR中国）从 725降至 710，出口利润维持 525，西北综合利润维持 356，华北综合利润维持 -244，基差（高端交割品）从 -180降至 -160 [5]