报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜 - 市场呈现“弱现实+稳预期”状态，弱现实在于下半年风光抢装、抢出口等因素减弱，需求大概率回落；稳预期在于降息预期改善及国内刺激政策加码，激发铜金融属性提振价格。在美国未有明确衰退预期下，铜价至少维持震荡，后续步入新的上行周期需等待铜的商品属性及金融属性共振，主力参考78000 - 80000 [1] 铝 - 氧化铝：整体供应过剩格局下，期现价格承压，短期弱势难改，预计今日盘面上下行空间均受限，主力合约参考区间3000 - 3300元/吨；铝：短期预计维持20400 - 21000元/吨区间震荡，市场静待旺季需求实质性启动，若后续需求未见边际改善，叠加资金情绪降温，铝价不乏冲高回落可能 [3] 铝合金 - 近期基本面呈现边际改善迹象，现货价格预计保持相对坚挺，铝合金与铝价差有望收敛，主力合约参考运行区间20000 - 20600元/吨 [4] 锌 - 供应端宽松 + 需求端偏弱的基本面对锌价持续上冲的提振不足，但海外库存去化提供价格支撑，短期或仍以震荡为主，关注旺季需求端是否存在超季节性表现，主力参考21500 - 23000 [6] 锡 - 受国家政策指引，市场对于国内AI需求预期向好，提振锡价上行，后续关注缅甸锡矿进口情况，若供应恢复顺利则逢高空思路为主，若供应恢复不及预期，则锡价预计延续高位震荡 [8] 镍 - 宏观情绪企稳，成本有一定支撑，基本面供需变动不大，价格下跌空间有限，中期供给宽松不改制约价格上方空间，短期预计盘面以区间调整为主，主力参考118000 - 126000 [10] 不锈钢 - 近期成本支撑仍在，但基本面仍受制于现货需求偏弱，市场情绪仍偏谨慎，短期盘面区间震荡为主，主力运行区间参考12600 - 13400 [12] 碳酸锂 - 市场情绪仍偏弱，供应端消息尚未完全落地，基本面改善仍然为价格提供下方支撑，短期价格下方空间有限，向上突破也需要新驱动，盘面宽幅震荡为主，主力价格区间7 - 8.2万 [16] 根据相关目录分别进行总结 铜 价格及基差 - SMM 1电解铜现值79190元/吨，日跌355元，跌幅0.45%；SMM 1电解铜升贴水205元/吨，日涨35元 [1] 月间价差 - 2509 - 2510现值 - 10元/吨，日跌50元 [1] 基本面数据 - 7月电解铜产量117.43万吨，月增3.94万吨，增幅3.47%；国内主流港口铜精矿库存56.18万吨，周减0.63万吨，减幅1.11% [1] 铝 价格及价差 - SMM A00铝现值20730元/吨，日跌110元，跌幅0.53%；氧化铝（山东）平均价3160元/吨，日跌10元，跌幅0.32% [3] 比价和盈亏 - 进口盈亏 - 1319元/吨，前值 - 1431元/吨 [3] 月间价差 - 2509 - 2510现值 - 5元/吨，前值15元/吨 [3] 基本面数据 - 7月氧化铝产量765.02万吨，月增39.21万吨，增幅5.40%；电解铝产量372.14万吨，月增11.24万吨，增幅3.11% [3] 铝合金 价格及价差 - SMM铝合金ADC12现值20750元/吨，持平前值；佛山破碎生铝精废价差1608元/吨，日跌120元，跌幅6.94% [4] 月间价差 - 2511 - 2512现值5元/吨，日跌10元 [4] 基本面数据 - 7月再生铝合金锭产量62.50万吨，月增1.00万吨，增幅1.63%；再生铝合金开工率53.60%，月增1.6个百分点，增幅3.02% [4] 锌 价格及价差 - SMM 0锌锭现值22130元/吨，日跌140元，跌幅0.63%；升贴水 - 30元/吨，日涨15元 [6] 比价和盈亏 - 进口盈亏 - 1664元/吨，前值 - 1810元/吨 [6] 月间价差 - 2509 - 2510现值 - 5元/吨，日跌20元 [6] 基本面数据 - 7月精炼锌产量60.28万吨，月增1.77万吨，增幅3.03%；镀锌开工率57.42%，周减1.12个百分点 [6] 锡 现货价格及基差 - SMM 1锡现值271800元/吨，日跌200元，跌幅0.07%；SMM 1锡升贴水600元/吨，持平前值 [8] 内外比价及进口盈亏 - 进口盈亏 - 19581元/吨，前值 - 18280.69元/吨，日跌1300.31元，跌幅7.11% [8] 月间价差 - 2509 - 2510现值 - 470元/吨，持平前值 [8] 基本面数据 - 7月锡矿进口10278吨，月减1633吨，减幅13.71%；SMM精锡7月产量15940吨，月增2130吨，增幅15.42% [8] 镍 价格及基差 - SMM 1电解镍现值121750元/吨，日跌1400元，跌幅1.14%；1金川镍升贴水2250元/吨，日跌250元，跌幅10.00% [10] 电积镍成本 - 一体化MHP生产电积镍成本118531元/吨，月跌3422元，跌幅2.81% [10] 新能源材料价格 - 电池级硫酸镍均价27700元/吨，日涨50元，涨幅0.18% [10] 月间价差 - 2510 - 2511现值 - 120元/吨，日涨10元 [10] 供需和库存 - 中国精炼镍产量31800吨，月减3550吨，减幅10.04%；精炼镍进口量19157吨，月增10325吨，增幅116.90% [10] 不锈钢 价格及基差 - 304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值13100元/吨，持平前值；期现价差420元/吨，持平前值 [12] 原料价格 - 菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价51美元/湿吨，持平前值 [12] 月间价差 - 2510 - 2511现值 - 65元/吨，日涨5元 [12] 基本面数据 - 中国300系不锈钢粗钢产量（43家）171.33万吨，月减6.83万吨，减幅3.83%；不锈钢进口量7.30万吨，月减3.65万吨，减幅33.30% [12] 碳酸锂 价格及基差 - SMM电池级碳酸锂均价80000元/吨，日跌1600元，跌幅1.96%；SMM工业级碳酸锂均价77700元/吨，日跌1600元，跌幅2.02% [16] 月间价差 - 2509 - 2511现值180元/吨，日跌60元 [16] 基本面数据 - 7月碳酸锂产量81530吨，月增3440吨，增幅4.41%；碳酸锂产能140938吨，月增2083吨，增幅3.74% [16]