报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解走弱，近月月差走弱，基差反弹，EW价差继续反弹，受美国对伊朗新一轮制裁影响，FU近月内外价差波动加大，09合约一度回到平水以上 [2][3] - 低硫裂解走弱，月差震荡，LU内外价差小幅走强至10美金 [3] - 基本面角度，新加坡渣油陆上库存继续去库，浮仓库存大幅去库，低硫浮仓累库，7月高硫加注量环比增加15%，同比增加10% [3] - 中东富查伊拉陆上库存大幅去库，浮仓大幅去库，本周沙特发货环比下降，阿联酋发货震荡 [3] - 美国渣油库存小幅累库，但处于历史同期最低水位，ARA港口小幅去库，浮仓小幅累库 [3] - 高硫全球供需转弱，由于物流重塑，新加坡高硫船燃需求支撑，EW价差仍在修复，FU交割货仍然偏多，关注后续交割变化 [3] - 新一轮制裁对国内重质原油潜在影响量较大，对亚洲燃料油估值形成一定托底作用 [3] - 本周LU维持弱势，外盘MF0.5基差低位震荡，LU内外震荡，短期仍可关注高硫380 EW走扩机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油数据 - 2025年8月22日至28日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从390.33变为392.11，变化10.16；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从456.25变为460.06，变化5.40；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 5.69变为 - 6.20，变化0.55；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1维持652.68不变；鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从 - 202.45变为 - 192.62，变化5.40；LGO - Brent M1从23.04变为21.45，变化 - 0.60；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从65.92变为67.95，变化 - 4.76 [2] 新加坡燃料油数据 - 2025年8月22日至28日，新加坡380cst M1从391.89变为403.51，变化9.48；新加坡180cst M1从404.08变为410.37，变化3.40；新加坡VLSFO M1从482.52变为489.46，变化7.03；新加坡Gasoil M1从86.09变为85.49，变化0.43；新加坡380cst - Brent M1从 - 5.38变为 - 4.41，变化0.12；新加坡VLSFO - Gasoil M1从 - 154.55变为 - 143.17，变化3.84 [2][4] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年8月22日至28日，新加坡FOB 380cst从390.58变为392.84，变化 - 2.50；FOB VLSFO从482.56变为484.90，变化 - 0.67；380基差从 - 1.75变为 - 1.25，变化 - 2.75；高硫内外价差从0.8变为3.6，变化1.5；低硫内外价差从10.6变为9.3，变化0.1 [2] 国内FU数据 - 2025年8月22日至28日，FU 01从2769变为2793，变化3；FU 05从2748变为2750，变化2；FU 09从2736变为2760，变化 - 3；FU 01 - 05从21变为43，变化1；FU 05 - 09从12变为 - 10，变化5；FU 09 - 01从 - 33变为 - 33，变化 - 6 [2] 国内LU数据 - 2025年8月22日至28日，LU 01从3462变为3461，变化17；LU 05从3384变为3411，变化3；LU 09从3468变为3410，变化 - 8；LU 01 - 05从78变为50，变化14；LU 05 - 09从 - 84变为1，变化11；LU 09 - 01从6变为 - 51，变化 - 25 [2]