报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好 [13] - 利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位且消耗缓慢，内外需疲弱 [13] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [14] - 预计电石法成本走强，乙烯法成本走弱，总体成本走强；本周供给压力有所减少，下周预计检修减少、排产增加；总体库存处于中性位置，当前需求或持续低迷；PVC2601在4911 - 4981区间震荡 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基差方面，08月28日华东SG - 5价为4790元/吨，01合约基差为 - 156元/吨，现货贴水期货，偏空 [11] - 库存方面，厂内库存为30.6029万吨，环比减少6.32%，电石法厂库为23.4929万吨，环比减少6.10%，乙烯法厂库为7.11万吨，环比减少7.05%，社会库存为50.8万吨，环比增加3.08%，生产企业在库库存天数为5.1天，环比减少5.55%，中性 [11] - 盘面方面，MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [11] - 主力持仓方面，主力持仓净空，空增，偏空 [11] 基本面/持仓数据 供给端 - 2025年7月PVC产量为200.461万吨，环比增加0.67%；本周样本企业产能利用率为77.61%，环比减少0.03个百分点；电石法企业产量32.8255万吨，环比减少3.94%，乙烯法企业产量13.656万吨，环比减少2.04%；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加 [7] 需求端 - 下游整体开工率为42.7%，环比减少0.04个百分点，低于历史平均水平；下游型材开工率为37.65%，环比增加0.74个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率为33.61%，环比增加0.649个百分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率为70.77%，环比减少2.09个百分点，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率为77.53%，环比减少0.43个百分点，高于历史平均水平；船运费用看跌；国内PVC出口价格占优；当前需求或持续低迷 [7] 成本端 - 电石法利润为 - 222.7577元/吨，亏损环比减少3.00%，低于历史平均水平；乙烯法利润为 - 591.501元/吨，亏损环比增加9.60%，低于历史平均水平；双吨价差为2727.05元/吨，利润环比减少0.00%，低于历史平均水平，排产或将承压 [8]