投资评级与目标价 - 报告对新华保险维持"推荐"投资评级 [2] - 目标价设定为68.2元 [2] 核心财务表现 - 2025H1归母净利润148亿元，同比增长33.5% [2] - 新业务价值(NBV)达62亿元，同比大幅增长58.4% [2] - 年化总投资收益率5.9%，同比提升1.1个百分点 [2] - 归母净资产834亿元，较上年末下降13.3% [2] - 内含价值2794亿元，较上年末增长8.1% [2] - 拟派发中期分红每股0.67元 [2] 业务价值表现 - 长险首年保费同比高增113.1%至396亿元 [8] - 总新单保费同比增长100.5% [8] - 新业务价值率(NBV margin)同比下降3.9个百分点至14.6% [8] - 趸交占比同比提升19个百分点至36% [8] - 十年期以上期缴保费占新单比例同比下降8个百分点至3% [8] 渠道与产品结构 - 个险渠道实现逆势强劲增长 [8] - 个险代理人规模13.3万人，较上年末减少0.34万人(-2.5%) [8] - 总保费中传统险占比61%，同比提升6个百分点 [8] - 新单保费中分红险占比显著提升11个百分点至11% [8] 投资表现与资产配置 - 投资资产规模1.71万亿元，较上年末增长5.1% [8] - 债券配置占比50.6%，较上年末下降1.5个百分点 [8] - 股票占比11.6%，较上年末提升0.5个百分点 [8] - 股票与基金合计占比18.6% [8] - 股票资产中FVOCI分类占比20%，较上年末提升2个百分点 [8] 财务预测 - 2025年预测营业总收入1299.64亿元，同比下降2.0% [4] - 2025年预测归母净利润266.01亿元，同比增长1.4% [4] - 2025年预测每股盈利8.5元 [4] - 2025年预测市盈率7.6倍 [4] 公司基本数据 - 总股本31.20亿股 [5] - 总市值1988.71亿元 [5] - 流通市值1329.47亿元 [5] - 每股净资产25.60元 [5] - 资产负债率95.44% [5]