报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周债市整体延续震荡调整格局，股债跷跷板效应持续主导市场情绪。7月社融与信贷数据低于预期，经济基本面偏弱，市场对政策宽松预期因央行货政执行报告删除“降息”表述、强调“防空转”而降温。A股屡创新高，资金风险偏好上行压制债市，推动收益率阶段性走高。随后LPR维持不变，货币政策稳中偏松，叠加美联储会议纪要鸽派信号，美债收益率尾盘下行带动全球债市回暖，国内债市超跌反弹 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标：中国CPI（月度）环比0.40%、同比0.00%，中国PPI（月度）环比 -0.20%、同比 -3.60% [9] - 经济指标（月度更新）：社会融资规模431.26万亿元，环比 +1.04万亿元、+0.24%；M2同比8.80%，环比 +0.50%、+6.02%；制造业PMI49.30%，环比 -0.40%、-0.80% [9] - 经济指标（日度更新）：美元指数97.88，环比 -0.32、-0.33%；美元兑人民币（离岸）7.1488，环比 -0.007、-0.10%；SHIBOR 7天1.53，环比 +0.04、+2.35%；DR0071.54，环比 +0.03、+1.80%；R0071.67，环比 -0.26、-13.67%；同业存单（AAA）3M1.55，环比 +0.00、+0.00%；AA - AAA信用利差（1Y）0.10，环比 +0.00、+0.00% [10] 二、国债与国债期货市场概况 - 展示国债期货主力连续合约收盘价走势、各品种涨跌幅情况、沉淀资金走势、持仓量占比、净持仓占比（前20名）、多空持仓比（前20名）、国开债 - 国债利差、国债发行情况等图表 [12][15][17][21] 三、货币市场资金面概况 - 展示银行间质押式回购成交统计、地方债发行情况、Shibor利率走势、同业存单（AAA）到期收益率走势等图表 [27][33] 四、价差概况 - 展示国债期货各品种跨期价差走势、现券期限利差与期货跨品种价差（4TS - T）、（2TS - TF）、（2TF - T）、（3T - TL）、（2TS - 3TF + T）等图表 [32][35][36][40] 五、两年期国债期货 - 展示两年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TS主力合约IRR与资金利率、TS主力合约近三年基差走势、TS主力合约近三年净基差走势等图表 [41][46][49] 六、五年期国债期货 - 展示五年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TF主力合约IRR与资金利率、TF主力合约近三年基差走势、TF主力合约近三年净基差走势等图表 [51][55] 七、十年期国债期货 - 展示十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、T主力合约IRR与资金利率、T主力合约近三年基差走势、T主力合约近三年净基差走势等图表 [58][60][64] 八、三十年期国债期货 - 展示三十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、TL主力合约IRR与资金利率、TL主力合约近三年基差走势、TL主力合约近三年净基差走势等图表 [66][71][72] 策略 - 单边：回购利率回升，国债期货价格震荡，建议2512逢高做空 [4] - 套利：关注TF2512基差回落 [5] - 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保 [5]