投资评级 - 维持"推荐"评级 [3][6] 核心观点 - 公司连续两个季度实现盈利 迎来趋势性经营拐点 [1] - 教育服务业务收入1.38亿元 同比增长18.13% [1] - 升学成果显著助力招生增长 海淀凯文96%毕业生获全美TOP50大学录取 [3] - 产教融合多元发展 在山东河南等多省共建产业学院 聚焦人工智能大数据等前沿领域 [3] - 预计2025-2027年EPS分别为0.07元 0.16元和0.20元 对应动态PE分别为74倍 33倍和26倍 [3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入1.71亿元 同比增长12.51% [1] - 归母净利润74万元 实现扭亏为盈 [1] - 毛利率29.33% 同比提高1.58个百分点 [2] - 教育业务毛利率30.46% 同比提高1.38个百分点 [2] - 期间费用率23.57% 同比下降6.2个百分点 [2] - 资产负债率28.58% 较年初下降1.85个百分点 [2] - 经营性净现金流0.24亿元 去年同期为净流出 [2] - 收现比90.56% 同比大幅提高57.39个百分点 [2] 业务发展 - 国际生保持稳步上升 国内精品素质高中招生指标再度增长 [1] - 新招体制内初中生 预计2025年9月新生将带动在校生稳步增长 [1] - 朝阳凯文46名毕业生共获259封世界知名大学offer [3] - 上海凯文首届学生收获牛津大学offer [3] - 积极发展党政培训和创新人才培训 实现业务多元发展 [3] 盈利预测 - 预计2025年营业收入4.03亿元 同比增长26.1% [3][5] - 预计2026年营业收入4.76亿元 同比增长18.0% [3][5] - 预计2027年营业收入5.47亿元 同比增长15.0% [3][5] - 预计2025年归属母公司净利润4300万元 同比增长215.1% [3][5] - 预计2026年归属母公司净利润9400万元 同比增长120.7% [3][5] - 预计2027年归属母公司净利润1.22亿元 同比增长29.6% [3][5]