报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC市场延续弱势，盘面下跌基差小幅走强，供应端检修增加但整体开工高位且新投产能将量产，需求端下游开工低、出口签单本周环比走强但四季度预期减弱，社会库存累库，09合约仓单压力大，氯碱利润有压缩空间 [3] - 烧碱市场现货稳定，供应端氯碱企业检修增加开工率环比下降，需求端氧化铝开工稳定、非铝端开工小幅提升，八月下旬运输受限后续库存或累积，旺季预期临近订单待发尚可，液氯价格偏弱但成本有支撑，氯碱利润处于同期中位水平 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4946元/吨（-3），华东基差-266元/吨（-17），华南基差-156元/吨（-7） [1] - 现货价格：华东电石法报价4680元/吨（-20），华南电石法报价4790元/吨（-10） [1] - 上游生产利润：兰炭价格630元/吨（+0），电石价格2730元/吨（+0），电石利润-64元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-223元/吨（+8），PVC乙烯法生产毛利-592元/吨（-52），PVC出口利润16.7美元/吨（+0.3） [1] - 库存与开工：厂内库存30.6万吨（-2.1），社会库存50.8万吨（+1.5），电石法开工率75.24%（-0.83%），乙烯法开工率68.66%（-3.78%），开工率73.33%（-1.69%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量72.5万吨（-6.6） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2692元/吨（-7），山东32%液碱基差27元/吨（+7） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价870元/吨（+0），山东50%液碱报价1360元/吨（+10） [1] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1728元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）744.5元/吨（+0.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）662.53元/吨（-20.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1428.45元/吨（-30.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存37.95万吨（-1.69），片碱工厂库存2.14万吨（-0.22），开工率82.40%（-0.80%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率85.78%（+0.14%），印染华东开工率64.73%（+0.87%），粘胶短纤开工率86.02%（-0.20%） [2] 市场分析 PVC - 供应端检修增加开工环比下降，但整体开工高位且新投产能将量产，中长期供应压力大 [3] - 需求端下游制品开工低、维持刚需采购，出口签单及交付量本周环比走强但四季度预期减弱 [3] - 社会库存累库，同比较高，09合约仓单压力大，氯碱利润有压缩空间，供需延续弱势 [3] 烧碱 - 供应端氯碱企业检修增加开工率环比下降，同期高位，山东开工小幅回升，烟台万华检修后期开工或回落 [3] - 需求端氧化铝利润尚可、开工稳定，非铝端开工小幅提升但有畏高情绪，八月下旬运输受限后续库存或累积，旺季预期临近订单待发尚可 [3] - 液氯价格偏弱但成本有支撑，氯碱利润处于同期中位水平 [3] 策略 PVC - 单边：观望 [4] - 跨期：观望 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：谨慎偏多 [4] - 跨期：SH10 - 01逢低正套 [5] - 跨品种：无 [5]