报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 铅品种供需两淡格局难改，旺季需求无明显体现，精矿端即便有冶炼厂检修计划预期仍较紧俏，TC价格持续走低，基本面无明显利好铅价因素，但宏观因素利好整体有色板块，使铅价下跌空间有限，预计价格在16,300元/吨至17,050元/吨间震荡 [4] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-08-28，LME铅现货升水为-41.93美元/吨 [2] - SMM1铅锭现货价较前一交易日降25元/吨至16750元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日降25元/吨至0.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日降25元/吨至16775元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日无变化为16775元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日无变化为16775元/吨 [2] - 铅精废价差较前一交易日无变化为-25元/吨，废电动车电池较前一交易日降25元/吨至10100元/吨，废白壳较前一交易日无变化为10125元/吨，废黑壳较前一交易日无变化为10450元/吨 [2] 期货方面 - 2025-08-28，沪铅主力合约开于16885元/吨，收于16910元/吨，较前一交易日涨20元/吨，全天交易日成交34152手，较前一交易日降15274手，全天交易日持仓49909手，较前一交易日降6手，日内价格震荡，最高点达16925元/吨，最低点达16850元/吨 [2] - 夜盘方面，沪铅主力合约开于16880元/吨，收于16840元/吨，较昨日下降0.24% [2] 库存方面 - 2025-08-28，SMM铅锭库存总量为6.7万吨，较上周同期降0.12万吨 [3] - 截止8月28日，LME铅库存为262500吨，较上一交易日降4975吨 [3] 市场成交情况 - 河南地区持货商报价对SMM1铅均价升水0 - 20元/吨出厂，或对沪铅2509/2510合约贴水100元/吨；湖南地区品牌铅冶炼厂报价对SMM1铅贴水30 - 0元/吨出厂，部分持货商报价对沪期铅2510合约贴水180元/吨成交；安徽、江西地区持货商报价对SMM1铅升水50元/吨出厂 [3] - 铅价持续盘整，冶炼企业积极报价出货，部分报价升贴水在下游议价后略有下调成交，当前下游企业基本按需采购，整体成交清淡 [3] 策略 - 期权策略为卖出宽跨 [4]