报告行业投资评级 - 单边：中性 [6] - 套利：有色品种中的空配选择 [6] 报告的核心观点 - 库存持续增加供给压力不减 [1] - 下游采购积极性随价格下移小回复，现货贴水小回复，但供应充足，社会库存攀升 [5] - 进口TC上涨，普矿报价达110美元/吨，冶炼厂原料和港口库存增加 [5] - 行业冶炼利润维持在1000元/吨以上，锌价下滑对其影响有限，供给压力不变 [5] - 消费旺季不改国内累库预期，若预期落空，锌价将承压，需关注海外库存影响 [5] 相关目录总结 重要数据 - 现货：LME锌现货升水-7.60美元/吨，SMM上海锌现货价22130元/吨，升贴水-30元/吨；广东锌现货价22080元/吨，升贴水-65元/吨；天津锌现货价22110元/吨，升贴水-50元/吨 [2] - 期货：2025-08-28沪锌主力合约开于22210元/吨，收于22170元/吨，较前一交易日-180元/吨，成交156406手，持仓114628手，最高22220元/吨，最低22085元/吨 [3] - 库存：截至2025-08-28，SMM七地锌锭库存总量14.45万吨，较上期变化0.60万吨；LME锌库存58000吨，较上一交易日变化-2025吨 [4] 市场分析 - 现货市场：价格下移使下游采购积极性和现货贴水小回复，但供应充足，库存攀升 [5] - 成本：进口TC上涨，普矿报价110美元/吨，冶炼厂原料和港口库存增加 [5] - 冶炼：行业冶炼利润超1000元/吨，锌价下滑影响有限，供给压力不变 [5] - 消费：消费旺季不改累库预期，若预期落空，锌价承压，需关注海外库存影响 [5] 策略 - 单边：中性 [6] - 套利：有色品种中的空配选择 [6]