报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：隔夜LME铜震荡走高，国内铜震荡偏强，进口窗口持续打开；美国二季度GDP数据向好，美联储理事支持9月降息；国内城市更新有望提速；库存方面，LME和Comex库存增加，SHFE仓单下降；需求淡季渐近尾声，废铜开工低位利于精铜替代；美铜升水或转贴水，国内有补库和去库预期，利于铜价企稳回升，但9月旺季弱于上半年，价格上行空间有限，后续关注国内政策发力情况[1] - 铝：氧化铝震荡偏弱，沪铝和铝合金震荡偏弱；氧化铝复产节奏增加，仓单积累，上方有压力，几矿价格上浮，成本支撑走强，氧化铝整体偏弱但深跌受限；国内主销地铝锭入库量下滑，下游备货规模提升，关注铝锭库存拐点[1][2] - 镍：隔夜LME镍和沪镍上涨，LME库存增加，SHFE仓单减少；镍矿价格平稳，不锈钢供应增加，库存有压力但成本端镍铁成交价格上涨，新能源三元需求走强，原料供应偏紧，一级镍周度库存环比减少，基本面边际小幅改善，短期或震荡偏强[2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜：平水铜价格下跌345元/吨，升贴水上涨45元/吨；废铜价格下跌200元/吨，精废价差缩小216元/吨；下游无氧铜杆和低氧铜杆价格均下跌400元/吨；粗炼TC持平；LME注册+注销库存增加1850吨，上期所仓单减少55吨，总库存减少4663吨，COMEX库存增加1508吨，社会库存增加0.8万吨；LME0 - 3 premium下降9.3美元/吨，CIF提单持平，活跃合约进口盈亏减少530元/吨[4] - 铅：平均价下跌30元/吨，1铅锭升贴水上涨10元/吨，沪铅连1 - 连二持平；再生铅相关价格均下跌；铅精矿到厂价持平，加工费持平；LME注册+注销库存减少4975吨，上期所仓单减少124吨，库存减少1154吨；升贴水3 - cash为 - 7.2，CIF提单为105美元/吨，活跃合约进口盈亏减少35元/吨[4] - 铝：无锡报价下跌100元/吨，南海报价下跌120元/吨，南海 - 无锡价差缩小20元/吨，现货升水持平；山西铝土矿价格持平，山东氧化铝价格下跌10元/吨，预焙阳极价格持平；下游加工费部分上调；铝合金ADC12价格持平；LME注册+注销库存减少100吨，上期所仓单减少76吨，总库存增加3952吨，社会库存中电解铝为0，氧化铝减少0.7万吨；升贴水3 - cash为 - 49.65，CIF提单为97.5美元/吨，活跃合约进口盈亏减少140元/吨[5] - 镍：金川镍板状价格下跌1550元/吨，金川镍 - 无锡价差缩小100元/吨，1进口镍 - 无锡价差扩大50元/吨；镍铁低镍铁价格持平；镍矿价格持平；不锈钢部分价格下跌；新能源相关产品价格下跌；LME注册+注销库存增加456吨，上期所镍仓单减少12吨，镍库存减少19吨，不锈钢仓单减少253吨，社会库存中镍库存增加1319吨，不锈钢库存数据无效；升贴水3 - cash为 - 228，CIF提单为85美元/吨，活跃合约进口盈亏减少1070元/吨[5] - 锌：主力结算价下跌1.0%，LmeS3持平，沪伦比下降；近 - 远月价差缩小10元/吨；现货价格下跌，国内和进口锌升贴水平均上涨；LME0 - 3 premium下降1.75美元/吨；锌合金和氧化锌价格下跌；周度TC持平；上期所库存增加793吨，LME库存减少2025吨，社会库存增加0.5万吨；注册仓单上期所减少176吨，LME增加1725吨；活跃合约进口盈亏为0，上期为 - 1918元/吨，CIF提单为135美元/吨[6] - 锡：主力结算价上涨0.3%，LmeS3下跌2.1%，沪伦比上升；近 - 远月价差扩大80元/吨；SMM现货价格下跌200元/吨，锡精矿价格上涨；国内现货升贴水平均持平，LME0 - 3 premium下降6美元/吨；上期所库存减少301吨，LME库存减少30吨；注册仓单上期所减少43吨，LME减少15吨；活跃合约进口盈亏为0，上期为 - 27581元/吨，关税为3%[6] 图表分析 - 现货升贴水：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水多年走势图表，数据来源为iFind光大期货研究所[7][8][10][15] - SHFE近远月价差：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差多年走势图表，数据来源为iFind光大期货研究所[16][20][21] - LME库存：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存多年走势图表，数据来源为iFind光大期货研究所[23][25][27] - SHFE库存：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存多年走势图表，数据来源为iFind光大期货研究所[30][32][34] - 社会库存：展示铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存多年走势图表，数据来源为SMM光大期货研究所[36][38][40] - 冶炼利润：展示铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率多年走势图表，数据来源为SMM光大期货研究所[43][45][47] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉，期货从业资格号F3013795，交易咨询资格号Z0013582，邮箱Zhandp@ebfcn.com.cn [50] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究方向为铝硅，扎根国内有色行业研究，获客户认可，期货从业资格号F3080733，交易咨询资格号Z0020715，邮箱Wangheng@ebfcn.com.cn [50][51] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究方向为锂镍，聚焦有色与新能源融合，获客户认可，期货从业资格号F03109968，交易咨询资格号Z0021609，邮箱zhuxi@ebfcn.com.cn [51][52]