报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业板块的品种进行趋势研判并给出逻辑观点及策略参考，涉及宏观金融、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工等行业，各品种走势受宏观事件、供需关系、政策等多种因素影响 [1] 各行业板块总结 宏观金融 - 股指经历连续强势放量上涨后资金流动放大市场波动，消息面暂无明显利空，随着9月国内外宏观事件关键节点临近，预计波动加剧，建议适度降低仓位，调整布局多头为主 [1] - 国债震荡，资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间 [1] - 黄金看多，9月降息概率维持高位，金价短期料仍有支撑 [1] - 白银看多，关键矿产关税助力银价上涨，但仍需警惕波动风险 [1] 有色金属 - 铜震荡，近期市场情绪反复，铜价震荡运行 [1] - 铝震荡，国内消费淡季下，国内铝下游需求承压，铝价偏弱运行 [1] - 氧化铝震荡，产量及库存双增，基本面偏弱施压价格，国内反内卷叙事延后，关注远月布局多单机会 [1] - 锌震荡，社库持续累增施压锌价，但LME锌库存仍在持续去化，且宏观情绪对有色板块仍有支撑，锌价下方空间有限，谨慎追空 [1] - 镍震荡反弹，美联储鲍威尔鸽派表态，降息预期抬升，宏观情绪转暖，印尼镍矿升水暂稳，需求端不锈钢临近旺季有回暖预期，镍价短期跟随宏观震荡反弹，关注供给与宏观变化，建议短线为主，关注逢高卖套机会，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢震荡反弹，美联储鲍威尔鸽派表态，降息预期抬升，宏观情绪转暖，原料镍铁铬铁价格均有上涨，不锈钢社会库存持稳，利润修复后钢厂陆续复产，关注钢厂实际生产情况，原料支撑仍存，不锈钢期货短期震荡反弹，操作上建议短线为主，等待逢高卖套机会，期现正套可逐步止盈 [1] - 锡震荡反弹，宏观情绪改善提振锡价，短期基本面供需双弱，关注云南炼厂季节性检修预期兑现，短期锡价重心上移趋势不变 [1] - 工业硅震荡，西南、西北供给复产，套保压力大，市场情绪偏强 [1] - 多晶硅震荡，产能中长期有去化预期，终端装机意愿低，利润可观 [1] - 碳酸锂震荡，资源端扰动频发，下游短期补库量大，后续补库空间有限 [1] 黑色金属 - 螺纹钢震荡，估值重回中性，产业驱动不清晰，宏观驱动偏暖 [1] - 热卷震荡，估值重回中性，产业驱动不清晰，宏观驱动偏暖 [1] - 铁矿石震荡，近月受限产压制，但商品情绪较好，远月仍然有向上机会 [1] - 锰硅震荡，反内卷长期化，短期跟随黑色板块 [1] - 硅铁震荡，反内卷长期化，短期跟随黑色板块 [1] - 玻璃震荡，弱现实依旧，市场重回交易基本面，近弱远强 [1] - 纯碱震荡，弱现实依旧，预期回落，价格向下 [1] - 煤焦震荡偏弱，钢材累库快于季节性，市场通过打压钢价来压制供给，以平衡供需，目前先压制电炉，如果后期市场发现钢材供给还是过剩，可能就会考虑继续打压铁水，对应炉料价格继续承压，煤焦基本面边际走弱 [1] 农产品 - 棕榈油看多，印尼低库存水平、高出口报价的“强现实”及主消国旺季备货、印尼官宣明年推行B50带来长期“强预期”，美国对小型炼油厂的豁免不及预期，表现为利空出尽 [1] - 豆油看多，大豆到港缩量预期、四季度消费旺季叠加出口贸易流打开带来四季度去库预期，豆油迎来重新定价，USDA 8月下调新作面积及中美贸易关系带来CBOT大豆价格和巴西大豆出口CNF升贴水坚挺，从原料成本端支撑豆油上行，生柴方面同棕榈油 [1] - 菜油看多，俄罗斯及乌克兰菜籽减产，黑海地区葵籽也增产不及预期，新榨菜油价格有支撑，商务部初裁认定加拿大菜籽存在倾销，将自8月14日开始提高通关关税保证金，带来后续菜籽供给大幅缩量预期，风险点在于澳菜籽进口贸易流的打通将缓解菜籽短缺预期，生柴方面同棕榈油 [1] - 棉花震荡，棉花短期增仓上行，近月逼仓逻辑主导，01合约高度有限，关注7月底8月初时间窗口及滑准税配额释放 [1] - 白糖震荡偏强，白糖偏强运行，原糖底背离反弹叠加旺季需求，但高度有限，关注5600 - 6000区间震荡 [1] - 玉米震荡，目前进入新陈过渡窗口期，余粮供应趋紧，下游维持谨慎建库，C01盘面预期低位震荡，后续关注新粮大量上市卖压测试 [1] - 豆粕震荡，受澳菜籽进口放开消息对菜粕的利空拖累，及中美和谈预期影响，豆粕01合约今日表现偏弱，短期预期偏震荡，目前榨利转好，美豆和巴西豆价差缩窄至正常范围，在成本支撑下预期MO1下方空间有限 [1] - 纸浆震荡，纸浆外盘报价调涨，巴西外盘报价连续两轮提涨，11合约受老仓单影响压力较大，可考虑11 - 1反套 [1] - 原木震荡，原木期货临近交割，当前盘面处于接货成本和交货成本区间内，估值较为合理，预计790 - 810元/m³震荡运行 [1] - 生猪震荡，出栏逐步恢复增加，降重有限，养殖成本下移 [1] 能源化工 - 原油震荡，印度减少俄罗斯原油采购，OPEC+继续增产，特朗普提高对印度关税，关税扰动需求担忧 [1] - 燃料油震荡，印度减少俄罗斯原油采购，OPEC+继续增产，特朗普提高对印度关税，关税扰动需求担忧 [1] - 沥青震荡，短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺 [1] - 沪胶震荡，国内产区降雨扰动，原料成本支撑偏强，库存去化速度缓慢，商品临近09合约交割，短期商品市场情绪转空 [1] - BR橡胶震荡，OPEC+持续增产，原油基本面持续宽松，合成胶基本面维持变化不大，下游成交小幅好转，BR盘整稳定上行，关注丁二烯及BR9000库存水平以及秋季顺丁装置检修情况 [1] - PTA看多，国内PTA装置逐步回归，国内的PTA产量回升，PX与石脑油的价差扩张，随着近期产销转好以及库存的去化，特别是长丝库存去化较好，利润明显修复，但部分下游装置的检修预期较强 [1] - 乙二醇震荡，有传闻国内正在准备对其石化和炼油行业进行重大改革，韩国石脑油裂解装置计划减产，烯烃品种大幅上涨之后有所转弱，海外乙二醇装置到港有所减少，但价格回升之后套保盘增加 [1] - 短纤震荡，短纤工厂检修增加，在高基差以及成本走强的情况下，盘面仓单逐步增加 [1] - 尿素震荡，出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - PE震荡，宏观情绪偏暖，检修较多，需求维持刚需为主，价格震荡偏弱 [1] - PP震荡，检修支撑力度有限，订单维持刚需，盘面回归基本面，震荡偏弱 [1] - PVC震荡，盘面回归基本面，检修较前期有所减少，供应压力较大，近月仓单较多，盘面震荡偏弱 [1] - 苯乙烯震荡反弹，现货即将迎来旺季，现货库存低位，价格止跌反弹，能化板块反内卷情绪重现 [1] - LPG震荡，市场传闻中国将清退老旧石化、炼油产能，韩国预计降低石脑油裂解产能，烯烃板块受情绪驱动偏强运行，中美关税展期，美俄会谈进展顺利，BLPG3运费上涨，FEI反弹，中东供应缩量，国内化工需求增加支撑，仓单突破新高，原油基本面压制，仍需关注9月注销以及9 - 10月差变化 [1] 其他 - 集运航线震荡，9月供给超同期水平，预计高价航司报价往低价收敛，运价下行速度略超预期 [1]