投资评级 - 维持"推荐"评级 基于2025年8月28日收盘价27.86元 对应2025-2027年PE为12X/10X/9X [4][6] 核心财务表现 - 2025H1实现营收296.19亿元（同比+2.18%） 归母净利润25.54亿元（同比+32.90%） 扣非归母净利润25.33亿元（同比+32.63%） [1] - 2025Q2单季度营收150.60亿元（同比+15.22%） 归母净利润13.91亿元（同比+65.32% 环比+19.59%） [1] - 预计2025-2027年营收分别为670.27/715.38/768.87亿元 对应增速3.9%/6.7%/7.5% [4][5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为49.47/57.36/66.30亿元 对应增速27.7%/15.9%/15.6% [4][5] 智慧电器业务 - 2025H1智慧电器产业营收121.04亿元（同比+3.74%） 国内50余家合作伙伴进入"亿元"规模行列 [2] - "专-精-特-新"产品销售占比超15% 在风电和储能领域取得显著突破 [2] - 数字基建领域深化与华为联合研发 推进与中国联通B2B平台及三大运营商生态合作 [2] - 海外市场获得淡马锡、华为数据中心项目 北美实现数据中心及墨西哥工业园电气配套突破 [2] 绿色能源业务 - 正泰安能2025H1营收147.98亿元 净利润19.01亿元 新增装机容量超9GW 电站交易规模超3GW [3] - 持有电站装机容量约25GW 国内招募加盟代理商近3500家 海外覆盖德法波西意核心市场 [3] - 绿电月平均交易量超1000万千瓦时 北美地面电站组串式逆变器及储能系统市场持续拓展 [3] - 欧洲推出全场景光储一体化解决方案 北美三相组串逆变器出货量连续多年第一 [3] 财务指标预测 - 预计2025-2027年毛利率24.28%/24.56%/24.70% 净利润率7.38%/8.02%/8.62% [12] - 净资产收益率ROE预计达10.97%/11.66%/12.29% 每股收益2.30/2.67/3.09元 [5][12] - 资产负债率预计64.38%/62.75%/60.98% 经营现金流每股7.81/5.60/5.72元 [12]