报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约周线小幅反弹涨0.91%，振幅1.5%，收盘报价79410元/吨 [6] - 国际上美国将铜列入关键矿物清单，国内发改委完善扩内需政策 [6] - 矿端TC费用为负，原材料价涨使铜价成本支撑强 [6] - 供给上国内铜精矿港口库存低，精炼铜产量或小幅回落 [6] - 需求上出口需求或因美关税加征回落，国内需求因政策和旺季预期修复回暖 [6] - 库存总量中低水位运行，消费回暖使淡季积累库存去化 [6] - 沪铜基本面处于供给放缓、需求复苏阶段，行业预期向好 [6] - 策略建议轻仓逢低短多交易，控制节奏和风险 [6] 周度要点小结 - 行情回顾沪铜主力合约周线小幅反弹，涨跌幅+0.91%，振幅1.5%，收盘报价79410元/吨 [6] - 后市展望国际美国将铜列入关键矿物清单，国内发改委完善扩内需政策；矿端成本支撑强；供给原料偏紧产量或降；需求出口或降国内回暖；库存中低水位且去化；整体行业预期向好 [6] - 策略建议轻仓逢低短多交易，控制节奏和风险 [6] 期现市场情况 - 本周沪铜合约走强，现货贴水；主力合约基差-20元/吨，较上周降160元/吨；报价79410元/吨，较上周增720元/吨，持仓量173826手，较上周增52924手 [7][11] - 本周现货价格回落；主力合约隔月跨期报价40元/吨，较上周减20元/吨；1电解铜现货均价79390元/吨，周环比减195元/吨 [13][15] - 本周沪铜提单溢价小涨，空头持仓占优；上海电解铜CIF均溢价60美元/吨，较上周增3美元/吨；沪铜前20名净持仓净空-12236手，较上周减10323手 [18][22] - 沪铜平值短期IV或走扩；主力平值期权合约短期隐含波动率回落于历史波动率25分位附近；期权持仓量沽购比0.8325，环比上周-0.0184 [23][27] 产业情况 上游情况 - 上游铜矿报价减少、粗铜加工费减少；江西铜精矿报价69660元/吨，较上周降40元/吨；南方粗铜加工费报价700元/吨，较上周-100元/吨 [28][30] - 铜矿进口量环比增加，精废价差走扩；7月铜矿及精矿进口量256.01万吨，较6月增21.05万吨，增幅8.96%，同比增幅18.41%；精废铜价差（含税）1415.68元/吨，较上周增378.84元/吨 [31][35] - 全球铜矿产量减少、港口库存增加；6月铜矿精矿全球产量1916千吨，较5月减81千吨，降幅4.06%，产能利用率79%，较5月减0.9%；国内七港口铜精矿库存47.3万吨，环比增5.1万吨 [36][40] 供应端 - 精炼铜国内产量减少，全球产量增加；7月国内精炼铜产量127万吨，较6月减3.2万吨，降幅2.46%，同比增幅15.14%；5月全球精炼铜产量2395千吨，较4月增40千吨，增幅1.7%，产能利用率80.1%，较4月减1.8% [41][45] - 精炼铜进口减少；7月精炼铜进口量335969.236吨，较6月减1073.33吨，降幅0.32%，同比增幅12.05%；本周进口盈亏额413.3元/吨，较上周增333.66元/吨 [46][51] - 社会库存增加；LME总库存较上周增1975吨，COMEX总库较上周增2726吨，SHFE仓单较上周减2736吨；社会库存总计12.79万吨，较上周增0.79万吨 [52][54] 下游及应用 需求端 - 铜材产量减少，进口增加；7月铜材产量216.94万吨，较6月减4.51万吨，降幅2.04%；进口量480000吨，较6月增20000吨，增幅4.35%，同比增幅9.09% [56][58] 应用端 - 电力电网投资完成额同比上涨，主流家电产量增加；7月电源、电网投资完成累计额同比3.4%、12.5%；洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比2.4%、1.5%、5%、2.9%、-6.5% [62][64] - 房地产投资完成额同比下降，集成电路累计产量同环比上涨；7月房地产开发投资完成累计额53580亿元，同比-12%，环比14.84%；集成电路累计产量29460000万块，同比10.4%，环比23.02% [67][71] 整体情况 - 全球供需情况ICSG显示精炼铜供给偏多；6月全球供需平衡当月供给偏多，当月值36千吨；WBMS统计6月全球供需平衡累计值4.65万吨 [72][76]