远东研究·信用研究专题 邮箱：wangna@fecr.com.cn 化债观察之城投新增融资透视 作者：王娜 摘 要 自 2023 年 7 月"一揽子化债方案"提出以来，地方政府化债相关政策密 集出台，形成了"35 号文+6"政策体系，即以"35 号文"为核心文件，后又陆 续出台 6 个配套的补充性文件。一方面，通过多种债务风险化解措施来化解存 量债务；另一方面，又通过限制政府投资项目及差异化限制城投融资等方式遏 制新增债务；同时，配套设置"退平台"、退出重点省份等措施来解除相关限 制。整体上现行政策对城投融资进行了较为完备的严监管限制。而落实到具体 发行审核层面，主要依托名单制管理，整体审核尺度亦较为严格。在此背景下， 各地政府积极依托资源整合与产业平台搭建，持续探索市场化融资新路径。 本文立足于当前严监管与化债并重的再融资环境，对城投新增融资情况进 行梳理，并对 2023 年 10 月以来首次发行债券的城投和类城投产业主体进行重 点观察： 城投新增融资的总体层面，呈现出"总量严控、结构分化"的显著特征。 高评级主体和优质区域明显占优，银行间与交易所市场在不同行政层级城投的 融资分布上存在一定差异。 新增首发 ...