投资评级 - 维持"中性"评级 [4][6] 核心观点 - 公司基本面整体表现较为稳定 处于优势明显的长三角核心区位 [4] - 营收保持正增长但增速放缓 归母净利润增速超5% [1] - 净息差持续收窄拖累营收增长 但非息收入贡献回暖 拨备反哺利润趋势增强 [1] - 资产质量保持稳健 不良贷款率稳定在较低水平 [3] 财务表现 - 2025年上半年实现营收22.80亿元 同比增长0.21% [1] - 2025年上半年归母净利润11.78亿元 同比增长5.22% [1] - 年化加权平均ROE为12.64% 同比下降1.06个百分点 [1] - 利息净收入同比下滑2.91%至13.90亿元 [3] - 非利息净收入同比增长5.52%至8.90亿元 [3] - 手续费及佣金净收入同比增长69.44%至0.46亿元 [3] - 投资收益同比增长18.21%至8.32亿元 [3] 资产负债状况 - 总资产同比增长2.64%至2232.49亿元 [2] - 贷款(不含应计利息)同比增长4.17%至1363.31亿元 [2] - 上半年累计新增信贷投放69.97亿元 [2] - 对公贷款投放48.70亿元 相比去年同期少增54.64亿元 [2] - 票据贷款投放19.07亿元 相比去年同期多增39.30亿元 [2] - 个人贷款投放2.19亿元 增量变化及占比均不大 [2] - 存款成本率同比下降23个基点至1.73% [3] - 核心一级资本充足率10.87% 较一季度回升0.1个百分点 [2] 资产质量 - 6月末不良贷款率0.90% 较3月末保持稳定 [3] - 拨备覆盖率386.88% 较3月末下降33.15个百分点 [3] - 关注率1.29% 较3月末提升0.09个百分点 [3] 分红政策 - 2025年中期利润分配方案落地 拟每股分红0.09元 [2] - 中期分红率为15.42% [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为21.14/22.98/24.92亿元 [4] - 对应同比增速为8.7%/8.7%/8.5% [4] - 摊薄EPS为1.15/1.25/1.36元 [4] - 当前股价对应PE为5.1/4.7/4.3倍 [4] - 当前股价对应PB为0.54/0.49/0.45倍 [4] 业务指标预测 - 预计2025年营业收入4392百万元 同比增长5.2% [5][8] - 预计2025年总资产2270亿元 同比增长6.0% [8] - 预计2025年贷款1340亿元 同比增长7.0% [8] - 预计2025年存款1860亿元 同比增长9.0% [8] - 预计2025年ROE为11.3% ROA为0.95% [5][8]