报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆方面8月USDA下调面积致产量下降或使四季度全球供应收缩，即将进入收割期关注进度及库存预期，中美关税不确定影响国内采购和进口，国内现货止跌企稳关注低位震荡反弹机会 [6] - 菜粕方面短期基本面平静，国内对加拿大菜籽反倾销或使后期进口大降但关税未落地有不确定性，国内菜籽库存低采购不足或影响供应，现货市场中期偏强但关税及政策落地情况不确定 [6] - 油脂板块走弱供需关系改善，国内总库存高企，若无生物柴油炒作回归弱势基本面概率大，短期可能进一步调整 [40] 各品种情况总结 豆粕 - 美豆8月面积下调产量下降或收缩四季度全球供应，即将进入收割期关注进度，库存预期可能走低 [6] - 中美关税不确定，国内11月大豆采购不积极，关注进口变化，11月船期买船不足或后期降库 [6] - 国内现货止跌企稳近期低位震荡，期货下跌使现货基差走强，关注低位震荡反弹机会 [6] 菜粕 - 短期基本面平静，国内对加拿大菜籽反倾销或使后期进口大幅下降，但关税未落地前有不确定性 [6] - 国内菜籽库存低，进口采购不足或使菜籽压榨减缓，影响菜粕及菜油供应 [6] - 现货市场受加拿大菜籽反倾销影响有价无量，整体库存偏低，中期偏强看待，关注关税及进口政策落地情况 [6] 油脂 豆油 - 国内压榨量持续走强，库存高位累计且持续偏高，与其他油脂价差拉开或有需求替代性 [37] - 豆油出口题材炒作后无进一步动作，出口不达预期国内将面临过剩基本面，关注海外生物柴油及棕榈油价差和替代影响 [37] 棕榈油 - 维持高位震荡调整，印尼B50计划延迟使生物柴油预期走弱 [38] - MPOB报告库存累计不及预期，海外供应压力略减，季节性累库未结束，关注原油及生物柴油影响 [38] - 国内库存高企环比累库，供需走弱，进口成本抬升，海外走弱国内有望跟跌 [38] 菜油 - 菜系缺乏新题材，需求淡季库存去化慢，盘面承压，但对加拿大菜籽反倾销或使供应下降 [39] - 华东毛菜油基差跌至平水附近，终端接货意愿低，多地成交疲弱，基差继续小幅回调 [39]