投资评级 - 维持"买入"评级 [4][9] 核心观点 - 2025年上半年营业收入90.31亿元，同比增长86.00% [1][2] - 2025年上半年归母净利润21.43亿元，同比增长366.89% [1][2] - 公司在AI算力卡、AI数据中心UBB及交换机市场份额全球领先 [2] - 率先突破100层以上高多层板制造技术，具备6阶24层HDI大规模生产能力及8阶28层HDI技术 [2] - 通过"中国+N"全球化战略扩张产能，惠州厂房四项目已投产，泰国、越南工厂扩建有序推进 [3] - 高阶HDI和高多层板产品获大规模在手订单，下游需求持续增长 [3] 财务表现与预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为45.61亿元、65.36亿元、82.34亿元 [4][9] - 预计2025-2027年EPS分别为5.29元、7.58元、9.54元 [4][9] - 预计2025-2027年营业收入分别为192.97亿元、249.09亿元、303.62亿元 [10] - 预计2025-2027年毛利率分别为35.3%、36.0%、36.5% [10] - 预计2025-2027年ROE分别为33.8%、32.9%、29.5% [10] 估值指标 - 当前股价对应2025-2027年P/E分别为49倍、34倍、27倍 [9][10] - 当前股价对应2025-2027年P/B分别为16.5倍、11.3倍、8.0倍 [10] - 总市值223.44亿元，流通市值221.50亿元 [5]