报告公司投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - AI算力发展火热，PCB作为AI硬件产业链靠上环节，有望率先受益于AI需求带来的业绩增量，报告研究的具体公司作为AI PCB核心供应商，已实现AI PCB大规模量产，随着高端产品占比提升，将推动业绩高速增长 [8] 相关目录总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收107.31亿元，同比+35.31%，归母净利润11.54亿元，同比增加71.96%；2025年第一季度，营收43.12亿元，同比+80.31%，归母净利润9.21亿元，同比+339.22% [3] - 2024年公司销售毛利率同比+2.02pcts至22.72%，销售净利率同比+2.3pcts至10.76%；2025年一季度销售毛利率同比+13.88pcts至33.37%，销售净利率同比+12.59pcts至21.35% [7] - 公司预计25Q2净利润环比增长幅度不低于30%，25H1净利润同比增长幅度超过360% [7] 公司技术实力 - 历经二十余年行业深耕，公司实现PCB全品类覆盖，产品技术实力处于行业领先水平，具备70层高精密线路板等多种产品的量产能力以及78层TLPS研发制造能力 [7] - 凭借突出技术实力和交付能力，公司AI算力卡、AIDC的UBB和交换机市场份额位列全球第一 [7] 公司产品布局 - AI方面，已实现6阶24层HDI产品与32层高多层产品批量化出货，开始布局下一代10阶30层HDI产品研发认证 [8] - 服务器端，Eagle/Birch Stream/Turin平台服务器领域产品已批量化出货，下一代Oak Stream/Venice平台服务器进入测试阶段 [8] - HPC领域，已批量交付AI PC/AI手机相关产品 [8] - 高阶数据传输领域，完成800G交换机产品批量出货，1.6T光模块和高端SSD已实现产业化作业，加速布局下一代224G传输的ATE产品与正交背板产品以及PTFE相关产品研发认证 [8] - 车载电子方面，是全球最大电动汽车客户TOP2 PCB供应商，引进多家国际一流车载Tier1客户，相关产品已小批量产业化，积极布局车载新技术和新物料，完成散热膏、车载厚铜和埋嵌铜研发导入 [8] 公司业绩预测 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为43.55亿元、59.39亿元和70.15亿元，对应2025年4月24日收盘价PE分别为14.8倍、10.9倍和9.2倍 [8] 公司财务数据 - 资产负债表显示2024 - 2027年公司流动资产、非流动资产、负债合计等项目有相应变化 [9] - 利润表显示2024 - 2027年公司营业收入、营业成本、净利润等项目有相应变化 [9] - 主要财务比率显示2024 - 2027年公司成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等有相应变化 [10] - 现金流量表显示2024 - 2027年公司经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等有相应变化 [11]

报告公司投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - AI算力发展火热，PCB作为AI硬件产业链靠上环节，有望率先受益于AI需求带来的业绩增量，报告研究的具体公司作为AI PCB核心供应商，已实现AI PCB大规模量产，随着高端产品占比提升，将推动业绩高速增长 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收107.31亿元，同比+35.31%，归母净利润11.54亿元，同比增加71.96%；2025年第一季度，营收43.12亿元，同比+80.31%，归母净利润9.21亿元，同比+339.22%；公司预计25Q2净利润环比增长幅度不低于30%，25H1净利润同比增长幅度超过360% [3][7] - 2024年销售毛利率同比+2.02pcts至22.72%，销售净利率同比+2.3pcts至10.76%；25Q1销售毛利率同比+13.88pcts至33.37%，销售净利率同比+12.59pcts至21.35% [7] 公司技术实力与产品布局 - 历经二十余年行业深耕，公司实现PCB全品类覆盖，产品技术实力处于行业领先水平，具备多种高精密线路板量产能力和78层TLPS研发制造能力，AI算力卡、AIDC的UBB和交换机市场份额位列全球第一 [7] - AI方面，在算力以及AI服务器领域取得持续突破，已实现6阶24层HDI产品与32层高多层产品批量化出货，开始布局下一代10阶30层HDI产品研发认证 [8] - 服务器端，Eagle/Birch Stream/Turin平台服务器领域产品已批量化出货，下一代Oak Stream/Venice平台服务器进入测试阶段 [8] - HPC领域，已批量交付AI PC/AI手机相关产品 [8] - 高阶数据传输领域，完成800G交换机产品批量出货，1.6T光模块和高端SSD已实现产业化作业，加速布局下一代224G传输的ATE产品与正交背板产品，以及PTFE相关产品研发认证 [8] - 车载电子方面，是全球最大电动汽车客户TOP2 PCB供应商，引进多家国际一流车载Tier1客户，相关产品已小批量产业化，积极布局车载新技术和新物料，完成散热膏、车载厚铜和埋嵌铜研发导入 [8] 投资建议 - 略微上调公司2025 - 2026年业绩预测，新增2027年业绩预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为43.55亿元、59.39亿元和70.15亿元，对应2025年4月24日收盘价PE分别为14.8倍、10.9倍和9.2倍 [10] 财务数据 资产负债表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产（百万元）|8,080|19,845|23,740|29,562| |非流动资产（百万元）|11,095|9,775|8,449|7,168| |资产总计（百万元）|19,175|29,621|32,189|36,730| |流动负债（百万元）|7,530|15,318|14,001|13,813| |非流动负债（百万元）|2,717|1,994|1,270|554| |负债合计（百万元）|10,247|17,312|15,271|14,367| |归属母公司股东权益（百万元）|8,928|12,308|16,919|22,363| [11] 利润表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|10,731|19,613|23,574|26,983| |营业成本（百万元）|8,293|13,208|15,361|17,443| |净利润（百万元）|1,154|4,355|5,939|7,015| |EPS（元）|1.34|5.05|6.88|8.13| [11] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(%)|35.3|82.8|20.2|14.5| |营业利润(%)|69.8|281.5|36.4|18.1| |归属于母公司净利润(%)|72.0|277.3|36.4|18.1| |毛利率(%)|22.7|32.7|34.8|35.4| |净利率(%)|10.8|22.2|25.2|26.0| |ROE(%)|12.9|35.4|35.1|31.4| |资产负债率(%)|53.4|58.4|47.4|39.1| |流动比率|1.1|1.3|1.7|2.1| |每股收益(最新摊薄)（元）|1.34|5.05|6.88|8.13| |每股经营现金流(最新摊薄)（元）|1.55|5.09|7.77|9.17| |每股净资产(最新摊薄)（元）|10.35|14.27|19.61|25.92| |P/E|55.9|14.8|10.9|9.2| |P/B|7.2|5.2|3.8|2.9| |EV/EBITDA|18.3|11.3|8.4|6.8| [12] 现金流量表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）|1,341|4,391|6,702|7,911| |投资活动现金流（百万元）|-1,041|-11|-11|-11| |筹资活动现金流（百万元）|-210|2,784|-4,908|-3,946| |现金净增加额（百万元）|160|7,164|1,783|3,955| [13]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，评级变动维持 [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2025年一季度营收和归母净利润同比、环比均大幅增长，盈利能力增强，费用得到摊薄，预计二季度净利润环比增长不低于30%，上半年净利润同比增长超360%，有望持续受益于AI算力技术革新与数据中心升级浪潮，维持买入评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 当前价格82.40元，52周价格区间25.00 - 92.14元，总市值71085.54百万，流通市值70469.20百万，总股本86268.86万股，流通股85520.87万股 [1] 涨跌幅比较 - 胜宏科技1个月、3个月、12个月涨跌幅分别为 -2.72%、62.11%、217.53%，元件行业对应涨跌幅分别为 -16.06%、 -11.28%、36.25% [3] 相关报告 - 预测2023 - 2027年主营收入分别为79.31、107.31、194.11、251.52、301.83亿元，归母净利润分别为6.71、11.54、46.20、62.80、70.47亿元，每股收益分别为0.78、1.34、5.36、7.28、8.17元，每股净资产分别为8.84、10.35、14.90、21.21、28.39元，P/E分别为98.17、57.09、14.27、10.49、9.35，P/B分别为8.64、7.38、5.13、3.60、2.69 [4] 投资要点 - 4月21日盘后公司发布2025年一季报，一季度营收43.12亿元，同比增长80.31%，环比增长42.15%；归母净利润9.21亿元，同比增长339.22%，环比增长153.91%；扣非归母净利润9.24亿元，同比增长347.20%，环比增长153.91%，超预告中值水平 [6] - 2025年一季度毛利率33.37%，同比 +13.89pct，环比 +7.68pct；净利率21.35%，同比 +12.58%，环比 +8.50%，高价值量的AI PCB推动毛利率逐季增长 [6] - 2025年一季度销售、管理和研发费用率分别为1.30%、2.62%、3.01%，同比分别 -0.55pct、 -1.41pct、 -0.77pct，期间费用率合计7.59%，同比 -2.56pct [6] - 公司预计2025年二季度净利润环比增长幅度不低于30%，上半年净利润同比增长幅度将超过360%，预计二季度净利润不低于11.97亿元，上半年净利润不低于21.17亿元 [6] 报表预测及财务和估值数据摘要 - 利润表预测2023 - 2027年营业收入分别为79.31、107.31、194.11、251.52、301.83亿元，归属母公司股东净利润分别为6.71、11.54、46.20、62.80、70.47亿元等多项指标 [7] - 资产负债表预测2023 - 2027年货币资金分别为21.41、16.62、23.86、70.04、126.60亿元，资产总计分别为173.84、191.75、237.78、311.31、394.89亿元等多项指标 [7] - 现金流量表预测2023 - 2027年经营性现金净流量分别为12.67、13.41、35.48、64.29、76.11亿元，投资性现金净流量分别为 -20.00、 -10.41、 -1.92、 -3.04、 -4.16亿元等多项指标 [7] - 主要指标涵盖营业收入、增长率、销售毛利率、销售净利率等多项指标在2023 - 2027年的预测数据 [7] - 估值指标包括市盈率、市净率、股息率等多项指标在2023 - 2027年的预测数据 [7]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 公司24年全年及25年Q1营收和归母净利润均实现同比增长，25Q1业绩贴近预告上限，Q2展望乐观，预计二季度净利润环比增幅不低于30%，上半年净利润同比增幅超360% [1][2] - 公司算力与汽车板块共振，已实现多种产品批量化或产业化作业，是全球最大电动汽车客户的TOP2 PCB供应商，还引进多家国际一流车载Tier1客户，同时规划对东南亚地区投资 [3] - 调整盈利预测，预计2025 - 2027年公司营业收入分别为173.67亿元、224.59亿元、279.84亿元，同比增长61.8%、29.3%、24.6%；预计2025 - 2027年EPS分别为4.66元、5.82元、7.07元 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司24年全年实现营业收入107.31亿元，同比增长35.31%；归母净利润11.54亿元，同比增长71.96%；扣非后归母净利润11.41亿元，同比增长72.40% [1] - 25年Q1实现营业收入43.12亿元，同比增长80.31%；归母净利润9.21亿元，同比增长339.22%；扣非后归母净利润9.24亿元，同比增长347.20% [1] 业绩增长原因及展望 - 得益于AI浪潮，公司精准把握机遇，凭借技术优势驱动高价值量产品订单规模上升，25年一季度业绩大幅突破 [2] - 公司初步测算Q2将延续高增长态势，2025年二季度净利润环比增长幅度不低于30%，上半年净利润同比增长幅度超过360% [2] 业务板块情况 - 算力产品方面，公司已实现6阶24层HDI产品与32层高等批量化作业，加速布局下一代10阶30层HDI产品研发认证；在高阶数据传输领域，实现800G交换机产品批量化作业、1.6T光模块产业化作业；高端SSD实现产业化作业，加速布局下一代224G传输的ATE产品与正交背板产品及PTFE相关产品研发认证 [3] - 车载电子方面，公司是全球最大电动汽车客户的TOP2 PCB供应商，销售额逐年增长，截至2024年引进多家国际一流车载Tier1客户 [3] 产能布局 - 受国际环境等影响，公司诸多下游客户及同行业企业迁移至东南亚投资建厂，公司亦在规划对越南、泰国等东南亚地区投资 [3] 盈利预测与投资建议 - 调整盈利预测，预计2025 - 2026年公司实现营业收入为173.67亿元、224.59亿元（原值为139.90亿元、161.89亿元），新增27年营业收入279.84亿元，分别同比增长61.8%、29.3%、24.6% [4] - 预计2025 - 2026年EPS分别为4.66/5.82元（原值为1.97/2.30元），新增27年EPS 7.07元，对应2025年4月23日76.40元收盘价，PE分别为16.40/13.12/10.81倍 [4][7] 财务摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|7,931|10,731|17,367|22,459|27,984| |YoY（%）|0.6%|35.3%|61.8%|29.3%|24.6%| |归母净利润(百万元)|671|1,154|4,020|5,024|6,096| |YoY（%）|-15.1%|72.0%|248.2%|25.0%|21.3%| |毛利率（%）|20.7%|22.7%|36.2%|35.4%|34.7%| |每股收益（元）|0.78|1.34|4.66|5.82|7.07| |ROE|8.8%|12.9%|31.3%|28.1%|25.4%| |市盈率|97.95|57.01|16.40|13.12|10.81| [9] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、现金流量表、资产负债表展示了2024A - 2027E各项目数据及变化情况 [10] - 主要财务指标涵盖成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等方面数据及变化情况 [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”投资评级，给予 25 年 20 倍 PE，对应六个月目标价 115.92 元 [4][7] 报告的核心观点 - 2025 年一季度公司营收和归母净利润同比大幅增加，经营业绩突破历史新高 [1][2] - 公司坚定“拥抱 AI，奔向未来”，把握 AI 算力技术革新与数据中心升级浪潮机遇，凭借技术优势驱动高价值量产品订单规模上升，盈利能力增强 [2] - 公司围绕“CPU、GPU”关键技术路线布局，深耕前沿领域和国际头部大客户，竞争优势凸显，预计 2025 年二季度净利润环比增长不低于 30%，上半年净利润同比增长超 360% [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025 年一季度实现营业收入 43.12 亿元，同比增加 80.31%；归母净利润 9.21 亿元，同比增加 339.22%；利润总额 10.87 亿元，同比增长 327.96% [1][2] - 预计 2025 - 2027 年收入分别为 201.75 亿元、272.36 亿元、354.07 亿元，归母净利润分别为 50.02 亿元、71.06 亿元、90.93 亿元 [4][12] - 2023 - 2027 年主营收入分别为 79.31 亿元、107.31 亿元、201.75 亿元、272.36 亿元、354.07 亿元；净利润分别为 6.71 亿元、11.54 亿元、50.02 亿元、71.06 亿元、90.93 亿元 [12] 财务指标 - 2023 - 2027 年营业收入增长率分别为 0.6%、35.3%、88.0%、35.0%、30.0%；净利润增长率分别为 - 15.1%、72.0%、333.3%、42.0%、28.0% [13] - 2023 - 2027 年毛利率分别为 20.7%、22.7%、38.5%、40.0%、40.0%；净利润率分别为 8.5%、10.8%、24.8%、26.1%、25.7% [12][13] - 2023 - 2027 年 ROE 分别为 8.8%、12.9%、39.4%、37.7%、33.5%；ROA 分别为 3.9%、6.0%、18.8%、24.0%、21.2% [13] 交易数据 - 总市值 659.0941 亿元，流通市值 653.3795 亿元，总股本 8.6269 亿股，流通股本 8.5521 亿股 [7] - 12 个月价格区间 25.41 - 92.14 元，2025 年 4 月 23 日股价 76.40 元 [7] - 相对收益 1 个月 - 7.0%、3 个月 31.4%、12 个月 192.7%；绝对收益 1 个月 - 10.3%、3 个月 30.9%、12 个月 200.7% [8]

事件：公司发布24 年年报，24 年实现营业收入107.31，同比上升35.31%；归属于上市公司股东的净利 润11.54 亿元，同比上升71.96%；扣除非经营性损益后的净利润11.41 亿元，同比上升72.40%。公司发 布25 年一季报，25 年一季度实心营业收入43.12，同比上升80.31%；归属于上市公司股东的净利润9.21 亿元，同比上升339.22%；扣除非经营性损益后的净利润9.24 亿元，同比上升347.20%。 高端产品线出货占比提升，带动盈利能力大幅提升。公司24 年毛利率22.72%，同比增长2.02pct，25Q1 毛利率33.37%，同比增长13.88pct，环比增长7.67pct，主要由于高端品类占比持续增加，带来毛利率大 幅提振。公司24 年销售、管理、研发、财务费用率分别为1.87%、3.66%、4.19%、0.20%，同比变 动-0.05、+0.28、-0.19、-0.47pct。 盈利预测与投资建议：预计2025-2027 年营业总收入分别为197.82、267.83、304.99 亿元，同比增速分 别为84.34%、35.39%、13.87%；归母净利润分别为46.9 ...

证券代码：300476 证券简称：胜宏科技 公告编号：2025-062 胜宏科技（惠州）股份有限公司 关于对子公司及子公司之间提供担保的进展公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈 述或重大遗漏。 一、担保情况概述 胜宏科技（惠州）股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 3 月 28 日、2025 年 4 月 18 日分别召开了第五届董事会第二次会议和 2024 年度股东会， 审议通过了《关于 2025 年度担保额度预计的议案》，同意公司为合并报表范围 内部分全资子公司的融资提供担保，担保总额度预计不超过人民币 80,043 万元， 担保额度在有效期内可循环滚动使用，任一时点的实际担保余额不得超过上述额 度。担保方式包括但不限于保证、抵押、质押等；担保金额、担保期限、担保方 式等具体担保条款，均以与债权人签订的最终协议为准。公司可以根据实际情况， 在上述额度范围内，在符合要求的担保对象之间进行担保额度的调剂。担保额度 期限自 2024 年度股东会审议通过后十二个月内有效。 具体内容详见公司在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露的《关于 202 ...

证券代码：300476 证券简称：胜宏科技 公告编号：2025-061 胜宏科技（惠州）股份有限公司 2024 年年度分红派息实施公告 公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述 或重大遗漏。 特别提示： 1、胜宏科技（惠州）股份有限公司（以下简称"公司"）2024 年度利润分 配预案已获 2025 年 4 月 18 日召开的 2024 年度股东会审议通过，公司以截止 2024 年 12 月 31 日扣除回购账户股份数量后的股本 858,587,478 股为基数，向全体股 东每 10 股派 3.00 元人民币现金（含税），合计派发现金股利 257,576,243.40 元， 该分配方案未超出截至 2024 年 12 月 31 日的可分配范围。截止 2024 年 12 月 31 日，公司总股本为 862,688,641 股，回购账户股份为 4,101,163 股，因此，扣除回 购账户股份后，利润分配的总股本基数为 858,587,478 股。 2、2025 年 2 月，公司股份回购方案实施完毕，公司回购专用证券账户的股 份数量由 4,101,163 股增加至 5,045,763 ...

���\� ██████████2025-2026█EPS███5.09█6.90█████РЕ███15█11██ 2025Q1周围围围绕43.12回复面直营回回复80.31％回应回国际国际国际国际国际国际国际网盘回国际9.21億9.24重国国际国际国际国际339.22％回347.20％国际国 2024国葡萄葡萄酒酒酒酒酒酒酒2024国酒酒酒酒酒107.31国酒 25Q1看看看看看看看2025Q11回国画面443.12魔魔图画图图图80.31％超星星星魔星图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图339.22％图347.20％回国图图图图图图图图图图图图图图图图图图图 �����2024�������107.31 �� ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025Q1公司业绩高增利润率显著提升，全方面布局AI领域多料号放量，AI占比持续提升，上调2025、2026年利润预期，新增2027年利润预期，维持“买入”评级 [6] - 2025Q2业绩预期维持高增长趋势，公司凭借优势驱动AI领域高价值量产品订单规模上升，持续扩充产能为业绩高增奠定基础 [7] - 2025年需重点关注AI、汽车等领域的客户拓展及订单释放情况 [8] 相关目录总结 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|7,931|10,731|18,705|23,094|27,074| |YOY(%)|0.6|35.3|74.3|23.5|17.2| |归母净利润(百万元)|671|1,154|4,388|5,678|7,075| |YOY(%)|-15.1|72.0|280.1|29.4|24.6| |毛利率(%)|20.7|22.7|35.5|36.0|37.0| |净利率(%)|8.5|10.8|23.5|24.6|26.1| |ROE(%)|8.8|12.9|33.0|30.2|27.5| |EPS(摊薄/元)|0.78|1.34|5.09|6.58|8.20| |P/E(倍)|98.2|57.1|15.0|11.6|9.3| |P/B(倍)|8.6|7.4|4.9|3.5|2.6|[9] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了公司2023A - 2027E的财务数据，包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等项目，以及营业收入、营业成本、净利润等指标 [11] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等方面，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [11] - 每股指标包括每股收益、每股经营现金流、每股净资产等，估值比率有P/E、P/B等 [11]