报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 预期市场缩量整固消化获利盘修复技术指标，整理完毕后股指有望上行，中期牛市运行中 [10][12][13] 市场观点 - 8月底两市股指成交额高达3万亿元，获利盘较多需消化，技术指标显示中国股市涨势扩散，沪深300和恒生指数市盈率相比美股存在40%以上折价，全球金融资产再配置“去美化”有望加速国际资金流入A股，美联储9月至少降息25个基点，市场大概率横向波动完成技术修复 [12] - 7月M1同比增速上冲至5.6%，货币活化提速利于股市上行 [16] - 7月非银金融机构新增人民币存款大增2.1万亿元，资金加速向股市转移 [19] - 8月26日两市融资余额突破2.2万亿元，融资资金快速加仓 [22] - 债券基金遭遇大规模赎回，债市资金持续向股市流动 [25] - 高盛主经纪商业务数据显示中国成为八月以来最大资金净流入市场，海外中国ETF强力“吸金”，投资者对中国市场看法更积极，资金转向中国市场 [27] - 8月韩国股民加速买入中国股票 [28] - 高盛预估中国居民部门潜在资金入市量在10万亿元以上，中国股市尤其是中小盘股仍具备显著上涨空间 [29] 政策动态 - 8月26日国务院发布《关于深入实施“人工智能 +”行动的意见》，推动人工智能与各行业融合发展，加大金融和财政支持力度 [14] - 8月13日财政部副部长表示个人消费贷款和服务业经营主体贷款实施贴息政策，双贴息政策期限一年，到期后会评估调整 [15] 经济数据 国内 - 7月CPI环比增长0.4%，CPI服务环比增0.6% [34] - 7月中国出口金额当月值为3217亿美元，当月同比增速上升至7.2% [38] - 7月社消商品零售当月值为3.24万亿元，当月同比增速为4.0%，消费将成为四季度拉动经济增长的主要动力 [41][53] - 7月制造业固投当月值为2.58万亿元，投资放缓，当月同比增速为 - 0.3% [44] - 7月基建投资当月值为1.88万亿元，基建放缓，当月同比增速为 - 2%，反映地方财政困境 [47] - 7月房屋新开工面积、商品房销售面积再度走弱 [50] - 7月全社会用电量突破1万亿千瓦时，创下新记录，当月同比增速为8.8% [56] - 7月工业机器人产量当月值为6.37万台，当月同比增速为40.0% [59] - 7月集成电路产量当月值为469亿块，再创新高，当月同比增速为24.9%，芯片国产替代加速 [62] - 7月中国乘用车出口59.9万辆，创历史新高，电动车出口量当月值为32.5万辆，历史次高 [65] 美国 - 8月美国Market制造业PMI指数加速扩张，创下三年多来新高 [68] - 7月美国零售和食品销售额7262亿美元，创历史新高，环比劲增0.5%，显示美国消费依然旺盛 [71] - 美国6月资本品进口金额914亿美元，历史次高，当月同比增速为13.9%，显示美国制造业在加速回流，美国“再工业化”提速 [74] - 美国6月批发商库存同比增速为1.3%，制造商库存同比增速为1.1%，处于主动补库存状态 [77] - 7月美国PPI商品环比增速上升至0.7%，PPI服务环比增速大增至1.1%，美国通胀提速 [80] - 7月美国制造业PMI物价指数继续上涨，美国服务业PMI价格上涨速度加快 [83] - 美联储主席放鸽，确定9月份降息，美国劳动力市场供需形成奇异平衡 [86] 欧元区 - 欧元区连续第8次降息，德国扩军30%，将提振欧元区制造业，欧元区8月制造业PMI重回扩张区间 [89] 交易策略 股指期货方向交易 - 市场需较长时间整固消化获利盘修复技术指标，为后期行情蓄势，中期牛市运行中 [13] 股指期权交易 - 两市或进入阶段性缩量整固过程，暂缓股指期权建议，待市场结束整理后再买入股指远月深虚值看涨期权 [13][105] 策略建议 - 四大股指中线乐观牛市进行中，短期缩量整固，沪深300指数转强，市场风格或出现阶段性变化 [94] - 中证500指数强于中证1000指数，市场风格转向中盘成长 [96] - 继科创50指数后，创业板指成为最强指数，和上市公司盈利增长相关 [99] - 人工智能ETF有望成为最强ETF [101] - 受量化资金对冲影响，中证1000、中证500指数2512合约依然存在较深的贴水，可继续收贴水策略 [103]