报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外盘美豆生长末期天气转干，盘面对天气敏感度回升，中美会谈加剧美豆反弹预期；内盘豆系因中美会谈走弱，需关注远月供需缺口能否打开上方空间；内盘菜系有中加会谈预期，短期情绪或偏弱 [4] - 供需缺口使远月看多情绪偏强，巴西出口升贴水和中加关税预期支撑远月合约价格，但中加谈判预期或短期压制盘面，做多时机需关注仓单变化 [5] - 豆粕9月库存或现拐点，盘面交易逻辑切换后关注大豆供应，全国进口大豆供应处季节性高位，油厂压榨量回升，豆粕累库，需求端刚需消费维持；9 - 11月大豆到港量分别为1000万吨、900万吨、800万吨，不买美豆情况下明年一季度后或现缺口 [6] 根据相关目录分别进行总结 油料价格区间预测 - 豆粕月度价格区间为2800 - 3300，当前波动率10.2%，波动率历史百分位7.8%；菜粕月度价格区间为2450 - 2750，当前波动率12.7%，波动率历史百分位7.2% [3] 油料套保策略 |行为导向|情景分析|现货敞口|策略推荐|套保工具|买卖方向|套保比例|建议入场区间| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |贸易商库存管理|蛋白库存偏高，担心粕类价格下跌|多|做空豆粕期货锁定利润，弥补生产成本|M2601|卖出|25%|3300 - 3400| |饲料厂采购管理|采购常备库存偏低，按订单采购|空|买入豆粕期货提前锁定采购成本|M2601|买入|50%|2850 - 3000| |油厂库存管理|担心进口大豆多，豆粕销售价低|多|做空豆粕期货锁定利润，弥补生产成本|M2601|卖出|50%|3100 - 3200| [3] 油料期货价格 |期货品种|收盘价|今日涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |豆粕01|3055|16|0.53%| |豆粕05|2820|6|0.21%| |豆粕09|3022|33|1.1%| |菜粕01|2513|30|1.21%| |菜粕05|2424|16|0.66%| |菜粕09|2550|8|0.31%| |CBOT黄大豆|1048.25|0|0%| |离岸人民币|7.1214|-0.0333|-0.47%| [7][9] 豆菜粕价差 |价差类型|价格|今日涨跌| | ---- | ---- | ---- | |M01 - 05|225|9| |M05 - 09|-175|-12| |M09 - 01|-50|3| |RM01 - 05|75|20| |RM05 - 09|-134|-8| |RM09 - 01|59|-12| |豆粕日照现货|3000|0| |豆粕日照基差|-39|6| |菜粕福建现货|2534|-21| |菜粕福建基差|51|-3| |豆菜粕现货价差|466|21| |豆菜粕期货价差|556|12| [10] 油料进口成本及压榨利润 |项目|价格（元/吨）|日涨跌|周涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |美湾大豆进口成本(23%)|4539.2712|445.131|-0.1941| |巴西大豆进口成本|3973.63|-2.21|-66.71| |美湾（3%） - 美湾（23%）成本差值|-738.0929|61.6559|57.307| |美湾大豆进口利润（23%）|-604.8362|445.131|359.0468| |巴西大豆进口利润|120.0737|-17.0232|-0.0282| |加菜籽进口盘面利润|724|100|93| |加菜籽进口现货利润|815|100|121| [11]