报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告研究的具体公司为合兴股份，属汽车零部件行业，公司在业绩说明会上对投资者问题做了回复，包括德国生产基地进展、嘉兴和德国新项目情况、营收利润、毛利率净利率、嵌件注塑技术优势等方面内容，虽当前面临利润下滑、毛利率净利率下降等压力，但对未来发展有信心并制定了应对措施 [24][26][28] 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为合兴股份，所属行业是汽车零部件，接待时间为2025年8月29日，上市公司接待人员包括董事长、总经理汪洪志等 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型有投资者和其它 [20] 主要内容资料 - 德国生产基地2024年下半年开始建设，截至2025年上半年主体框架基本搭建完成，预计2026年中期左右完工，投产后服务欧洲客户并与国内产业协同 [24] - 嘉兴项目2024年底完成主体建筑竣工验收并逐步试生产，部分装修工程推进中，上半年完成相关质量体系认证进入小规模试生产阶段 [25] - 2025年上半年公司实现营业收入8.68亿元，同比增长5.13%，归属于上市公司股东的净利润1.07亿元，同比下降16.98%，主要因嘉兴厂房折旧分摊增加和人员储备工资费用增加 [26] - 随着新业务达产及产能利用率提升，相关成本压力将缓解，净利润有望回归正向增长，公司还会优化供应链、提升生产效率保障利润空间 [27] - 2025年上半年公司毛利率31.67%，同比下降2.21个百分点，净利率12.31%，较上年同期下降3.28个百分点，下降原因是部分量产项目客户年降和新项目爬坡未达规模 [27][28] - 公司提高产品毛利和净利将深挖市场空间、聚焦高价值产品研发、加大出口、加强销售体系建设，同时做好降本增效加强成本挖潜 [28] - 公司在嵌件注塑领域获相关专利31项，形成全链路技术优势，体现在积累仿真分析数据库、升级试模作业模式、拥有全自动产线开发能力、形成经验库和设计标准四个方面 [28][29]