行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 全球 AI 算力链处于高景气度发展阶段 英伟达 GB300 加速放量且 Rubin 平台已开始生产 阿里云营收增速创新高且资本开支大幅增长 驱动国产 AI 算力链迎基本面拐点 国务院政策强化 AI 基础支撑能力 中国移动 OISA 2.0 协议助力国产智算生态发展 持续看好 AIDC 机房、光模块、AI 服务器、算力租赁、云计算、AI 应用及卫星互联网等七大产业方向[3][5][6][7][13][16][18][20][21] 行业动态与公司表现 - 英伟达 FY2026Q2 实现营收 467 亿美元 同比增长 56% 环比增长 6% 其中数据中心业务营收 411 亿美元 同比增长 56% 环比增长 5%[5][13] - 英伟达数据中心 Blackwell 营收环比增长 17% Blackwell Ultra 已产生数十亿美元收入 公司预计到 2030 年 AI 基础设施支持规模达 3-4 万亿美元[13] - 英伟达 GB300 全面生产已启动 每周生产约 1000 机架 Rubin 平台芯片已在工厂生产 包括 Vera CPU、Rubin GPU 等 公司将推出 6 款 Rubin 芯片[5][13] - 英伟达向中国以外客户销售 H20 产品约 6.5 亿美元 若地缘政治问题解决 预计 Q3 H20 收入达 20-50 亿美元 主权 AI 收入预计 2025 年超 200 亿美元 是 2024 年的 2 倍多[5][14] - 英伟达网络业务营收达 73 亿美元 同比增长 98% 环比增长 46% Spectrum X Ethernet 实现双位数环比和同比增长 年收入率超 100 亿美元[14] - 英伟达预计 FY2026Q3 实现营收 540 亿美元 上下浮动 2% 预计 GAAP 毛利率 73.3% 上下浮动 0.5pct[15] - 阿里巴巴 FY2026Q1 阿里云营收 333.98 亿元 同比增长 26% 远超 FY2025Q4 18%的同比增速[6][16] - 阿里巴巴 FY2026Q1 总资本开支 386.76 亿元 同比增长 219.79% 其中购置物业和设备资本开支 386.29 亿元 同比增长 223.55% 环比增长 61%[6][16] - 阿里云 AI 相关产品收入连续八个季度实现三位数同比增长 通义千问衍生模型数量超 14 万个 全球下载量超 4 亿次[17] - 阿里云全球基础设施布局扩展至 29 个地域、89 个可用区 未来三年将投入超 3800 亿元用于云和 AI 硬件基础设施建设[6][17] 政策与生态进展 - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 提出到 2027 年新一代智能终端、智能体等应用普及率超 70% 到 2030 年超 90%[18][19] - 政策鼓励强化智能算力统筹 加快智算中心和全国一体化算力网建设 充分发挥"东数西算"国家枢纽作用[18] - 中国移动发布算网大脑 3.0 纳管超 80 EFLOPS 算力、25 万条网络链路 并网 21 家智算中心、3 家超算中心和 3 家量算中心[20] - 中国移动联合合作伙伴发布 OISA 2.0 协议 支持 AI 芯片数量提升至 1024 张 带宽突破 TB/s 级别 时延缩短至数百纳秒[20] 投资建议与细分方向 - 推荐 AIDC 机房侧标的：英维克、光环新网、奥飞数据、新意网集团、润泽科技、宝信软件等[7][23] - 推荐光模块&交换机标的：中际旭创、新易盛、天孚通信、中兴通讯、盛科通信、紫光股份等[7][24] - 推荐 AI 服务器标的：中兴通讯、紫光股份等[7][24] - 推荐 AI 应用标的：广和通等[7][27] - 推荐光纤光缆标的：中天科技、亨通光电等[7][24] - 建议关注七大产业方向：AIDC 机房建设、IT 设备、网络设备、算力租赁、云计算平台、AI 应用、卫星互联网&6G[21] 通信数据追踪 - 2025 年上半年我国 5G 基站总数达 454.9 万站 比 2024 年末净增 29.8 万站[31][36] - 2025 年上半年三大运营商及广电 5G 移动电话用户数达 11.18 亿户 同比增长 20.6%[31][33] - 2025 年 6 月 5G 手机出货 1843.6 万部 占比 81.6% 出货量同比减少 16.7%[31][38] - 2025 年上半年移动云营收 561 亿元 同比增长 11.3% 天翼云营收 573 亿元 同比增长 3.8% 联通云营收 376 亿元 同比增长 4.6%[43][45] - 2025 年上半年中国移动 ARPU 值 49.5 元 同比略减 2.9% 中国电信 ARPU 值 46.0 元 同比略减 0.6% 中国联通 2023 年 ARPU 值 44.0 元 同比略减 0.7%[45][49][50][52] 市场表现 - 通信指数本周（2025.08.25—2025.08.29）上升 12.38% 在 TMT 板块中排名第一[29]