报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预测 2025 年 8 月新增贷款 8500 亿元，社融 2.6 万亿元；8 月末，M2 达 331.4 万亿，YoY+8.6%，M1（新口径）YoY +5.9%，社融增速 8.8% [2] - 预计 8 月新增贷款较低，信贷需求持续偏弱，预计 8 月个贷+1800 亿，对公+7000 亿，非银同业贷款 -500 亿 [3] - 预计 8 月新口径 M1 增速回升，M2 增速小幅回落，8 月末新口径 M1 增速 5.9%，旧口径 M1 增速 5.4%，8 月末 M2 增速 8.6% [3] - 社融增速或开始回落，8 月社融增量 2.6 万亿，同比少增，8 月末社融增速 8.8%，环比下降 0.2 个百分点，年末社融增速 8.1%左右 [3] - 9 月建议做多债市，持续看下半年 10Y 国债收益率 1.6%-1.8%，当前明确看多，基于央行宽松、下半年经济下行可能加大、银行负债成本持续下行等因素 [3] 根据相关目录分别进行总结 新增贷款预测 - 预计 8 月新增贷款 8500 亿，同比接近，个贷+1800 亿，对公+7000 亿，非银同业贷款 -500 亿 [3] - 预计 8 月个贷短期+1000 亿，个贷中长期+800 亿，对公短贷 -2000 亿，对公中长期+4000 亿，票据融资+5000 亿 [3] M1 和 M2 增速预测 - 预计 8 月末新口径 M1 增速 5.9%，环比回升，旧口径 M1 增速 5.4%，环比回升，8 月末 M2 增速 8.6%，环比略微回落 [3] 社融增速预测 - 预测 8 月份社融增量 2.6 万亿，同比少增，少增主要来自信贷及政府债券净融资 [3] - 预计 8 月对实体经济人民币贷款增量 8800 亿，未贴现银行承兑汇票+300 亿，企业债券净融资 1500 亿，政府债券净融资 1.35 万亿 [3] - 预计 8 月末社融增速 8.8%，环比下降 0.2 个百分点，年末社融增速 8.1%左右，社融增速于 7 月阶段性见顶，未来几个月或回落 [3] 债市投资建议 - 9 月建议做多债市，持续看下半年 10Y 国债收益率 1.6%-1.8%，当前接近 1.8%，明确看多 [3] - 看多基于央行宽松、下半年经济下行可能加大、银行负债成本持续下行等因素，建议重点关注 10Y 国开、30Y 国债及 5Y 资本债机会 [3]