投资评级 - 报告对有色金属行业持积极看法，建议关注黄金、铜、铝等细分领域投资机会 [3] 核心观点 - 美联储降息预期强化推动金属板块上涨，有色金属指数单周上涨7.16%，跑赢沪深300指数4.45个百分点 [3][4] - 贵金属板块表现突出，单周上涨7.22%，年初至今累计上涨45.29% [3][9] - 小金属板块涨幅最大，单周上涨12.02%，年初至今累计上涨84.50% [3][9] - 工业金属中铜表现亮眼，单周上涨10.05%，年初至今上涨50.85% [3][9] 一周行情回顾 - 上证指数上涨0.84%，深证成指上涨4.36%，沪深300上涨2.71% [3][4] - 有色金属（申万）指数2025年累计上涨48.52%，跑赢沪深300指数34.25个百分点 [4][8] - 领涨个股包括金力永磁（周涨幅35.3%）、中国稀土（周涨幅22.8%）、章源钨业（周涨幅22.1%） [13] 价格变化 - 工业金属及贵金属：LME铜价上涨1.08%，COMEX黄金上涨2.89%，白银上涨4.81% [3][16] - 能源材料：电池级碳酸锂下跌3.13%，工业级碳酸锂下跌3.80%，六氟磷酸锂上涨1.85% [3][18] - 黑色金属：螺纹钢价格上涨3.97%，铁矿石价格下跌1.05% [3][16] 贵金属分析 - 美国7月PCE物价指数同比上涨2.6%，环比上涨0.2% [3] - 7月非农就业人数增加7.3万人，创9个月新低，且前值大幅下修25.8万人 [3] - 中国央行连续9个月增持黄金，7月增持6万盎司，官方黄金储备达7396万盎司 [3][21] - 黄金ETF持仓量1434吨，环比增加1.8% [21] - COMEX黄金非商业净多头持仓占比48.3% [21] 工业金属分析 - 铜：社会库存12.71万吨，环比减少0.5万吨；TC费用41.25美元/干吨 [3][33] - 铜杆开工率下降，电解铜杆开工率68.1%（环比-3.7pct），再生铜杆开工率11.8%（环比-5.0pct） [3][33] - 铝：电解铝社会库存75.40万吨，周环比累库3.35万吨 [3][48] - 铝加工企业开工率60.70%，铝型材开工率52.00%（环比+1.5pct） [47] - 电解铝行业平均利润4087元/吨，成本16643元/吨 [49] 钢铁行业 - 螺纹钢价格3250元/吨，热卷板价格3370元/吨 [69] - 钢材产量885万吨（环比+0.75%），需求858万吨（环比+0.56%） [71] - 钢材总库存1468万吨（环比+1.86%） [71] - 螺纹钢吨毛利33元/吨（环比-34元/吨） [71] - 铁矿石价格104美元/吨（环比+3.54%），港口库存13763万吨（环比-0.59%） [78] 投资建议 - 黄金板块建议关注：山东黄金、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金 [3] - 铜板块建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业 [3] - 铝板块建议关注：中国铝业、中国宏桥、天山铝业、云铝股份 [3] - 钢铁板块建议关注：宝钢股份、华菱钢铁、中信特钢 [3] - 新能源制造业推荐：华峰铝业、亚太科技、宝武镁业、博威合金 [3]