行业投资评级 - 计算机行业评级为"看好"并维持 [5] 核心观点 - 计算机板块2025年上半年业绩显著修复 收入同比增长11.7%至5526.2亿元 归母净利润同比增长75.9%至54.4亿元 [8] - AI相关领域增长突出 硬件设备子板块营收同比增长47.2% 人工智能子板块营收同比增长17.8% [8] - 毛利率虽下降但降幅收窄 费用率持续下降带动净利率提升0.36个百分点至0.98% [8] - 预计2025年下半年板块收入及净利润将继续保持两位数增长 [8] 业绩表现分析 - 2025H1总收入5526.2亿元（YoY +11.7%） 其中Q2单季收入2968.0亿元（YoY +8.5%） [8][12] - 2025H1归母净利润54.4亿元（YoY +75.9%） 其中Q2单季净利润56.3亿元（YoY +20.0%） [8][17] - 经营性现金流净流出398亿元 较2024年同期的538亿元有所改善 剔除浪潮信息后Q2现金流转正至29.8亿元 [8][29] - 研发费用435.2亿元（YoY -1.7%） 其中Q2研发费用222.2亿元（YoY -0.4%） [33] 子板块表现 - 营收增速前五：硬件设备(+47.2%)、人工智能(+17.8%)、基础软件(+13.8%)、系统集成(+13.2%)、智能网联汽车(+11.5%) [8][35] - 净利润贡献较大：硬件设备(31.4亿元)、金融科技(26.3亿元) [8][40] - 营收下滑明显：医疗信息化(-13.8%)、互联网信息服务(-12.8%)、政务信息化(-11.8%) [8][35] 投资建议标的 - AI算力领域：寒武纪-U、海光信息、浪潮信息、神州数码、中科曙光、禾盛新材、润建股份、奥飞数据、数据港、润泽科技 [8][41] - AI应用领域：卓易信息、金山办公、科大讯飞、合合信息、税友股份、汉得信息、拓尔思、万兴科技 [8][43] - 金融科技领域：同花顺、指南针、财富趋势、大智慧、银之杰、恒生电子、新国都、天阳科技、国投智能、小商品城、普联软件 [8][43] - 信创领域：中国软件、达梦数据、福昕软件、远光软件 [8][43]