报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周胶版印刷纸复产预期施压，纸价延续下行；下周双胶纸市场供需矛盾仍存，预计纸价仍有下跌风险 [51] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 本周四双胶纸库存天数较上周四上升1.04%，增幅环比扩大0.44个百分点；规模产线正常开工，经销商接货意愿下降，下游印厂消耗库存，原纸采购订单不多，纸厂库存持续累积 [6] - 本周双胶纸开工负荷率在48.69%，环比上升0.17个百分点，趋势由降转升；江苏复产产线正常排产，但山东和河南个别中小产线减产，行业开工负荷回升空间有限 [6] 行情走势 - 8月29日，70g高白双胶纸均价4825元/吨，与昨日持平，较上周下跌100元/吨 [9] - 各区域各纸种现货价格有不同程度下跌，含税收入、不含税收入减少，含税成本、不含税成本增加，税前毛利、税后毛利减少 [10] 供需数据 - 产能与产量：2024年国内双胶纸行业产能约1652万吨，同比+7%；产量约947.8万吨，产能利用率为57%；本周产量为163.6千吨，产能利用率为48.7% [19][24] - 销量与库存：本周销量为160.0千吨；周度企业库存为347.8千吨；从月度样本库存数据看，社会库存和企业库存以去库为主 [29][41] - 进出口：6月国内双胶纸进口量约为1.2万吨，出口量约为6.2万吨 [35] - 终端消费：近年书报杂志类商品零售额增速逐步放缓 [47] 行情研判 - 供应：国产本周产量163.6千吨，产能利用率48.7%；7月进口量约1.2万吨，延续低进口量 [51] - 需求：内需本周销量160.0千吨，环比下滑；7月出口量约6.2万吨 [51] - 观点：本周70g木浆高白双胶纸市场均价4883元/吨，环比下跌1.35%，跌幅环比扩大0.87个百分点；70g木浆本白双胶纸市场均价4543元/吨，环比下跌0.76%，跌幅环比扩大0.17个百分点；下周月初纸企调价，成交有商谈空间，社会订单清淡，经销商备货刚需跟进，个别停机产线复产，供应预期增加，对纸价和市场心态偏空指引 [51] - 估值：按即期浆价，当前双胶纸税前毛利约-228元/吨，税后毛利约-374元/吨，需求淡季压缩纸张价格，浆价企稳，纸企利润进一步压缩 [51] - 策略：期货品种尚未上市 [51]