核心观点 - 北交所2025年上半年业绩整体呈现修复趋势，营收同比增长5.98%至920.40亿元，归母净利润同比增长11.45%至66.08亿元，修复力度优于创业板和科创板[2][10] - 北证50指数当前估值中枢处于稳固期，PE TTM为76.91X，但需关注部分高估值非科技公司的波动风险，建议聚焦科技成长、自主可控及专精特新企业[3][39] - 2025年北交所新股首日涨幅均值达320.21%，发行节奏平稳，全年已上市12家企业，IPO审核持续推进[55][58][65] 业绩表现 - 2025H1北交所274家企业营收920.40亿元（+5.98%），归母净利润66.08亿元（+11.45%），毛利率22.68%（-0.98pcts），净利率7.18%（+0.35pcts）[2][10][12] - 分行业营收增速：医药生物（+8.29%）、消费服务（+7.88%）、化工新材（+7.39%）、高端装备（+3.88%）、信息技术（+3.72%）[2][18] - 信息技术和医药生物毛利率逆势提升，分别增长0.07pcts和0.05pcts至23.52%和63.43%[2][19] 板块对比 - 北交所2025H1营收增速同比提升11.20pcts，显著高于创业板（+4.43pcts）和科创板（+2.10pcts）[2][17] - 归母净利润增速同比提升33.66pcts，远超创业板（+12.94pcts）和科创板（+10.45pcts）[2][17] - 信息技术和化工新材净利润降幅收窄，增速分别提升6.05pcts和42.26pcts[2][18] 重点企业 - 营收或净利润TOP15企业平均营收15.83亿元（+10.44%），平均净利润1.01亿元（+12.80%）[2][23] - 22家企业连续三年H1营收增速超10%，2025H1整体营收增速29.06%，净利润增速11.80%，包括并行科技、林泰新材、锦波生物等[2][27] - 剔除低利润企业后，20家企业净利润增速超30%，整体营收增速16.54%，净利润增速47.58%，代表企业包括林泰新材（+167.81%）、广信科技（+91.52%）[2][28][30] 市场表现 - 北证A股整体PE估值53.88X，低于科创板（73.06X）但高于创业板（43.64X）[31][32] - 周日均成交额333.61亿元（-21.69%），换手率6.83%（-1.69pcts）[3][33] - 北证50指数报1,574.25点（-1.63%），专精特新指数报2,739.33点（-1.67%）[34][38] 估值结构 - 53.28%企业PE TTM超45X，其中24.45%企业超105X，仅8.03%企业处于0-30X区间[39][43] - 五大行业PE TTM：信息技术（110.14X）、消费服务（59.36X）、化工新材（48.27X）、医药生物（48.13X）、高端装备（45.19X）[44][46] - 半导体制造（161.63X）、国防军工（137.20X）、技术服务（140.28X）细分领域估值居前[46][48] IPO动态 - 2024年以来35家新股首日涨幅均值252.84%，2025年12家新股首日涨幅均值320.21%[55][58] - 巴兰仕为首日涨幅205.13%，铜冠矿建（731.41%）、方正阀门（518.23%）、广信科技（500.00%）为涨幅前三[55][58] - 本周科马材料、丹娜生物提交注册，精创电气、大鹏工业已过会[4][65][66] 投资建议 - 推荐关注科技成长、自主可控、军工及专精特新企业，调入捷众科技和林泰新材，调出广厦环能[3][49] - 股票池涵盖德源药业、康比特、同力股份等业绩稳定且估值合理标的[50][52] - 需规避稀缺性不足、高估值且业绩未达预期的非科技公司[3][48]